谁在害怕退出?

东京—美联储的逐渐退出所谓量化宽松(QE,即无限期购买长期资产)让金融市场和决策者担忧不已,关于资本将从发达经济体外逃、资产价格将崩溃的警告充斥着全世界的政策讨论。但是,大部分主要经济体是在浮动汇率制度下运转的,这些担忧基本上都是无稽之谈。

美联储“退出”QE的恐慌背后的逻辑是显而易见的。美国(以及其他发达国家,特别是英国和日本)的非常规货币政策降低了国内利率,同时也让流动性在全球金融市场上泛滥。寻找更高收益率的投资者带着这一流动性——大部分是短期投机性资本(“热”钱)来到新兴市场,给它们的汇率造成了升值风险,也助长了资产泡沫风险。因此,美联储的退出QE将伴随资本流的逆转,提高借贷成本、妨碍GDP增长。

当然,根据这一逻辑,并非所有新兴市场都存在相同的风险。风险最高的国家是土耳其、南非、巴西、印度和印尼,即所谓的“脆弱五国”,它们都存在财政和经常项目双重赤字、高企的通胀以及萎靡不振的GDP增长。

To continue reading, please log in or enter your email address.

Registration is quick and easy and requires only your email address. If you already have an account with us, please log in. Or subscribe now for unlimited access.

required

Log in

http://prosyn.org/hHthGni/zh;