3

Jak křehké jsou rozvíjející se trhy?

CAMBRIDGE – Akcie a směnné kurzy zemí s rozvíjejícími se trhy se znovu ocitají pod silným tlakem, ale jsou tyto ekonomiky skutečně tak křehké, jak se globální obchodníci podle všeho obávají? Stručná odpověď zní v několika případech „ano“, ale ve většině případů „zatím ne“.

U většiny zemí jsme svědky pouhé rekalibrace, neboť investoři zohledňují riziko, že čínský HDP by mohl růst pomaleji, americký Federální rezervní systém by mohl začít rychleji zpřísňovat měnové podmínky a skluz hospodářské politiky v mnoha zemích by mohl podkopat potenciální růst. Mezi bezpočet faktorů, které ztěžují život státům snažícím se zkrotit schodek běžného účtu, současně patří masivní přechod Evropy na obchodní přebytek (což je klíčový faktor nově nabyté stability v tomto regionu) a prudké znehodnocení japonského jenu.

Jako by to bylo včera, když ještě analytici banky Goldman Sachs oslavovali růstový zázrak států „BRICS“ (Brazílie, Ruska, Indie, Číny a Jihoafrické republiky) a když Mezinárodní měnový fond ve svém Světovém ekonomickém výhledu z dubna 2013 předpovídal třírychlostní globální zotavení tažené rozvíjejícími se trhy.

Co se stalo? Nejoblíbenějším viníkem je Fed, jenž začal utlumovat svou vysoce experimentální politiku „kvantitativního uvolňování“ neboli nákupů dlouhodobých aktiv s cílem podpořit růst za hranici dosažitelnou prostřednictvím nulových nominálních úrokových sazeb. Role Fedu se však téměř jistě přeceňuje.