Flickr

التضخم غير الفعّال

باريس ــ هناك تخوف سائد منذ فترة من أن تكون حيل محافظي البنوك المركزية قد نفدت. فبعد خفضهم أسعار الفائدة الرسمية إلى ما يقرب من الصفر، انخرطوا في تدابير باهظة على نحو متزايد مثل التيسير الكمي والتوجيهات المسبقة. ونظراً للضبابية التي تلف النشاط الاقتصادي الحقيقي بفعل الأزمة المالية، فمن الصعب أن نقدم تقييماً حاسماً لمدى نجاح أو فشل هذه التدابير. ولكن من الواضح أنه لابد من وجود طريقة أفضل لإنجاز الأمور.

فلم يعد هناك أي سبب للسماح لأسعار الفائدة الاسمية التي اقتربت من الصفر بالاستمرار في عرقلة السياسة النقدية. وثمة حل بسيط وأنيق يتلخص في التحول تدريجياً إلى العملة الإلكترونية بالكامل، حيث لا يتطلب دفع الفائدة، سواء كانت إيجابية أو سلبية، سوى كبسة زر واحدة. وفي ظل ما يُقال حول النقود الورقية ــ وخاصة الأوراق ذات القيمة الاسمية الكبيرة ــ من أن ضررها أعظم من الفوائد التي تحققها، فإن تحديث العملة يُعَد أمراً طال انتظاره. فباستخدام العملة الإلكترونية تستطيع البنوك المركزية أن تستمر في تثبيت استقرار التضخم كما تفعل الآن. (الواقع أن ويليم بيوتر كبير خبراء الاقتصاد لدى سيتي جروب اقترح عدة طرق لمعالجة القيود التي تفرضها العملة الورقية، ولكن إزالة هذه القيود هي الحل الأسهل).

وتتمثل فكرة ثانية أقل أناقة في مبادرة البنوك المركزية ببساطة إلى زيادة معدلات التضخم المستهدفة من 2% اليوم إلى نسبة أعلى ولكنها تظل معتدلة عند مستوى 4%. طُرِحَت فكرة رفع أهداف التضخم بشكل دائم إلى 4% لأول مرة في ورقة بحثية ألمعية مثيرة للاهتمام أعدت بقيادة كبير خبراء الاقتصاد لدى صندوق النقد الدولي أوليفييه بلانشارد، وأيدها عدد من الأكاديميين، ومنهم بول كروجمان مؤخرا. ولكن من المؤسف أن المشكلة المتمثلة في جعل التحول إلى الهدف الجديد سلساً ومقنعاً مستعصية على الحل.

To continue reading, please log in or enter your email address.

Registration is quick and easy and requires only your email address. If you already have an account with us, please log in. Or subscribe now for unlimited access.

required

Log in

http://prosyn.org/PcmTEJz/ar;
  1. Chris J Ratcliffe/Getty Images

    The Brexit Surrender

    European Union leaders meeting in Brussels have given the go-ahead to talks with Britain on post-Brexit trade relations. But, as European Council President Donald Tusk has said, the most difficult challenge – forging a workable deal that secures broad political support on both sides – still lies ahead.

  2. The Great US Tax Debate

    ROBERT J. BARRO vs. JASON FURMAN & LAWRENCE H. SUMMERS on the impact of the GOP tax  overhaul.


    • Congressional Republicans are finalizing a tax-reform package that will reshape the business environment by lowering the corporate-tax rate and overhauling deductions. 

    • But will the plan's far-reaching changes provide the boost to investment and growth that its backers promise?


    ROBERT J. BARRO | How US Corporate Tax Reform Will Boost Growth

    JASON FURMAN & LAWRENCE H. SUMMERS | Robert Barro's Tax Reform Advocacy: A Response

  3. Murdoch's Last Stand?

    Rupert Murdoch’s sale of 21st Century Fox’s entertainment assets to Disney for $66 billion may mark the end of the media mogul’s career, which will long be remembered for its corrosive effect on democratic discourse on both sides of the Atlantic. 

    From enabling the rise of Donald Trump to hacking the telephone of a murdered British schoolgirl, Murdoch’s media empire has staked its success on stoking populist rage.

  4. Bank of England Leon Neal/Getty Images

    The Dangerous Delusion of Price Stability

    Since the hyperinflation of the 1970s, which central banks were right to combat by whatever means necessary, maintaining positive but low inflation has become a monetary-policy obsession. But, because the world economy has changed dramatically since then, central bankers have started to miss the monetary-policy forest for the trees.

  5. Harvard’s Jeffrey Frankel Measures the GOP’s Tax Plan

    Jeffrey Frankel, a professor at Harvard University’s Kennedy School of Government and a former member of President Bill Clinton’s Council of Economic Advisers, outlines the five criteria he uses to judge the efficacy of tax reform efforts. And in his view, the US Republicans’ most recent offering fails miserably.

  6. A box containing viles of human embryonic Stem Cell cultures Sandy Huffaker/Getty Images

    The Holy Grail of Genetic Engineering

    CRISPR-Cas – a gene-editing technique that is far more precise and efficient than any that has come before it – is poised to change the world. But ensuring that those changes are positive – helping to fight tumors and mosquito-borne illnesses, for example – will require scientists to apply the utmost caution.

  7. The Year Ahead 2018

    The world’s leading thinkers and policymakers examine what’s come apart in the past year, and anticipate what will define the year ahead.

    Order now