超高回报能支撑超高股价吗？

发自纽黑文——如果以月度实际（排除通胀因素后）标准普尔综合指数来衡量的话，美国股市自2009年3月见底以来已经上涨了3.3倍。如果套用我一直主张的排除周期性因素市盈率指标来衡量的话，美国股市已经成为世界上最昂贵的股市。那么这种价格上涨究竟是天经地义，还是我们正经历着一场泡沫？

有人或许会认为这种增长是合理的，因为标准普尔500指数报告的每股实际季度收益基本上在同期（从2009年第一季度到2018年第二季度）也上涨了3.8倍。事实上价格的上涨甚至有点小于收益的增长。

当然2008年也是不寻常的一年。那么如果我们不是从2008年开始衡量收益增长，而是从2017年1月特朗普政府上台执政以来的？