Jak dlouho ještě přetrvají nízké sazby?

CAMBRIDGE – Jak dlouho mohou u hlavních měn vydržet dnešní rekordně nízké úrokové sazby? Ve Spojených státech, Spojeném království a Německu se desetileté úrokové sazby pohybují kolem kdysi nemyslitelné 1,5% výše. V Japonsku desetiletá sazba sklouzla pod 0,8 %. Globální investoři jsou tyto neobyčejně nízké sazby zjevně ochotní akceptovat, třebaže podle všeho nevynahradí ani očekávanou inflaci. Sazba u inflačně očištěných pokladničních poukázek USA (takzvaných „TIPS“) je teď skutečně až do 15 let záporná.

Je tato mimořádná situace stabilní? V nejbližší době určitě; úrokové sazby dokonce mohou ještě dále klesnout. V delším časovém výhledu však tento stav rozhodně stabilní není.

Současné nízké výnosy plynou ze tří hlavních faktorů. V prvé řadě zavládl „globální přebytek úspor“, což je představa zpopularizovaná projevem současného předsedy Federálního rezervního systému Bena Bernankeho v roce 2005. Střadatelů napříč mnoha regiony z různých důvodů přibývá. V Německu a Japonsku si stárnoucí populace musí spořit na penzi. V Číně vláda drží bezpečné dluhopisy jako pojistku proti budoucí bankovní krizi a samozřejmě jako vedlejší produkt snah o stabilizaci směnného kurzu.

To continue reading, please log in or enter your email address.

To continue reading, please log in or register now. After entering your email, you'll have access to two free articles every month. For unlimited access to Project Syndicate, subscribe now.

required

By proceeding, you are agreeing to our Terms and Conditions.

Log in

http://prosyn.org/FneqTyM/cs;

Cookies and Privacy

We use cookies to improve your experience on our website. To find out more, read our updated cookie policy and privacy policy.