低利率能维持多久？

美国剑桥—当前创纪录低水平的主要货币利率可以维持多久？美国、英国和德国十年期均在以前不可想象的1.5%水平徘徊。在日本，十年期利率已经降至0.8%以下。全球投资者显然愿意接受超低利率，及时这无法补偿预期通胀。事实上，美国通胀调整国债（即所谓的“TIPS”，最高15年）利率目前正处于负水平。

这一反常状态稳定吗？在极短的短期，答案是肯定的；事实上，利率还可以进一步下降。但在较长时期，这一状态显然是不稳定的。

三大因素导致了当前的低收益率。首先，最重要的是，存在“全球储蓄过剩”。这一概念由美联储现任主席伯南克在2005年的一次演讲中提出。出于多种原因，储蓄者在诸多地区占据了主导地位。在德国和日本，老龄化人口需要储蓄应对退休。在中国，政府持有安全债券作为对冲未来银行危机的手段，当然，这也是稳定汇率的副产品。