0

Belhat se a protloukat dál

NEWPORT BEACH – Do kalifornského sídla společnosti PIMCO se nedávno sjeli kolegové z celého světa na naše každoroční Dlouhodobé fórum, kde na několik dní dáváme stranou často se opakující problémy a debatujeme o tom, co globální ekonomice přinese příštích 3-5 let. Perspektiva je globální, poučená postřehy účastníků ze zahraničí a zaměřená na to, co se pravděpodobně stane, nikoli na to, co by se dít mělo.

Poslední dvě Dlouhodobá fóra odhadovala, že se světové hospodářství po globální finanční krizi neusadí tradičním, cyklickým způsobem. Stálo spíše před mnohaletými restrukturalizacemi národní i globální povahy. Světové hospodářství se mělo uzdravovat, ale pomalu a nerovnoměrně, jelikož vyspělé ekonomiky se protloukaly jen s obtížemi, zatímco dynamičtější rozvíjející se svět postupně uzavíral dnešní mezery v příjmech i bohatství.

Události jsou od té doby s touto charakteristikou v souladu. Oživení G7 se neobvykle vleče, vzdor rozsáhlé a bezprecedentní politické stimulaci (zejména v USA). V důsledku toho se vzedmula nezaměstnanost a teď je vyšší než v rozvojových zemích. Zhoršily se přitom indikátory schodku a zadlužení, jak v absolutních číslech, tak ve vztahu k rozvojovým ekonomikám, a průměrná riziková prémie u dluhu vyspělých zemí dnes převyšuje rizikovou přirážku pro rozvíjející se ekonomiky.

Takové výsledky výrazně zaostávají za očekáváními tvůrců politik, ať už v Americe či Evropě. Všichni se totiž po většinu pokrizového období pochopitelně upínali na stimulaci růstu.