22

Jaký je plán B pro Řecko?

TOKIO – Finanční trhy přivítaly zvolení nové, krajně levicové vlády Řecka předvídatelným způsobem. Avšak přestože vítězství strany Syriza vyvolalo propad řeckých akcií a dluhopisů, není mnoho příznaků přenosu nákazy na další země v potížích na periferii eurozóny. Například španělské desetileté dluhopisy se stále obchodují za nižších úrokových sazeb než americké obligace. Otázkou je, jak dlouho tento relativní klid vydrží.

Všeobecně se předpokládá, že nová řecká vláda, která si nebere servítky, nebude mít mnoho na vybranou a bude nucena zůstat u programu strukturálních reforem po své předchůdkyni, možná výměnou za mírné uvolnění fiskální přísnosti. Nicméně politické, sociální a ekonomické dimenze vítězství Syrizy jsou příliš významné a nelze je přehlížet. Skutečně nelze zcela vyloučit tvrdý odchod Řecka od eura, natož regulaci kapitálu, která v důsledku povede k tomu, že v Řecku bude mít euro nižší hodnotu než jinde.

Někteří tvůrci politik v eurozóně jsou si zřejmě jistí, že ochod Řecka od eura, ať tvrdý či měkký, už pro ostatní země na periferii nepředstavuje ohrožení. Možná mají pravdu; jenže v roce 2008 se tvůrci politik USA domnívali, že krach jednoho investičního domu, Bear Stearns, připravil trhy na bankrot dalšího, Lehman Brothers. Jak se situace vyvinula, víme.

Pravda, od počátku roku 2010, kdy se řecká krize dala do pohybu, došlo k některým důležitým politickým a institucionálním pokrokům. Nová bankovní unie, jakkoli nedokonalá, a slib Evropské centrální banky, že na záchranu eura udělá, „cokoli bude zapotřebí,“ jsou pro zachování měnové unie zásadní. Další stěžejní inovací je vývoj Evropského stabilizačního mechanismu, který je, podobně jako Mezinárodní měnový fond, schopen uskutečňovat obří finanční záchrany, podléhající podmínkám.