2019年的全球经济风险

发自剑桥——正如马克·吐温从未说过的那样，“让我们陷入困境的并非无知，而是自以为十拿九稳的荒谬论断。”而在今年和明年的进程中，最大的经济风险将出现在那些投资者认为当前模式不太可能改变的领域——其中会包括中国的经济衰退，全球长期实际利率的上升，以及破坏中央银行独立性信誉，并导致“安全”发达国家政府债券利率上升的民粹主义经济政策高潮，。

中国经济的显著放缓可能已经开始显现。美国总统特朗普发动的贸易战已经令信心遭到了动摇，但对一个正在实施由出口和投资拉动型增长转向更可持续的国内消费拉动型增长的经济体来说，这只是放缓过程中的一次下行而已。中国经济将放缓多少还个未解之谜；但鉴于日益集权的一党主导型政治体系与逐步去中心化的消费者主导型经济体系之间的内生性矛盾，中国的长期增长可能会大幅下降。

不幸的是，相对于避免向消费者主导型增长过渡来说，继续推动出口与房地产投资的选项也不是很有吸引力。中国已经是一个在全球占主导地位的出口大国，因此也缺乏足够的市场空间和政治宽容度去让其保持先前的出口扩张速度。通过投资——特别是住宅房地产（占中国建筑产能的最大份额）——来促进增长也变得更具挑战性。