

Though the US Federal Reserve’s first interest-rate hike of 2023 is smaller than those that preceded it, policymakers have signaled that more increases are on the way, despite slowing price growth. But there is good reason to doubt the utility – and fear the consequences – of continued rate hikes, on both sides of the Atlantic.
汉堡—对美国总统特朗普来说,衡量一国经济优势的指标是其经常项目余额——即商品和服务的出口减去进口。当然,这一思想是最糟糕的经济无知。它是我们所熟知的重商主义的基础。重商主义包括一系列两百年前就已经被证明是错误的过时的信念。重商主义表明,除了其他方面,德国是世界上最强大的经济体,因为它拥有最大的经常项目盈余。
2016年,德国经常项目盈余大约为2,700亿欧元,或GDP的8.6%,这让它成为特朗普之怒的巨大目标。其与美国之间的650亿美元双边贸易盈余更使其成为显而易见的目标。作为欧元区成员国,德国没有汇率可以操纵——但这一点并不重要。德国对美国出口品相对开放,其决策者需要受到欧盟反补贴规则约束——忘了这一点吧。当一国与某些贸易伙伴存在顺差,但同时与另一些贸易伙伴存在逆差时,双边余额与福利无关——没看见这个事实。特朗普有了一个替罪羊——这才是全部意义所在。
回到现实世界,德国外部盈余的原因不在于它操纵了货币或歧视进口,而在于它储蓄多于投资。储蓄减去投资正好等于出口减去进口,这一巧合不是经济理论,而是会计恒等式。总体而言,德国花的比生产的少,所的差额必然会表现为净出口。
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