LONDRES – Lorsque le président de la Réserve fédérale américaine, Jay Powell, a prononcé son important discours lors de la conférence des banquiers centraux de Jackson Hole le mois dernier, exposant les résultats d'un examen du cadre de politique monétaire de la Fed qui a duré un an, il avait des étoiles dans les yeux. Pas le genre scintillant, mais plutôt la notation qui résume la vision de la Fed à propos des taux d'intérêt et du chômage.
R-étoile est le taux d'intérêt réel d'équilibre, tandis que u-étoile est le taux naturel de chômage. Les deux étoiles semblent avoir chuté ces dernières années et, contrairement à l'ancienne chanson, la Fed a eu du mal à les attraper. Depuis 2012, date à laquelle la Fed a pour la dernière fois réaffirmé ses objectifs politiques, les membres du Federal Open Market Committee estiment que le r-étoile est passée de 4,25% à 2,5% en moyenne, tandis que l'estimation médiane du u-étoile est passée de 5,5% à 4,1%.
Ces baisses ont été associées à ce que Powell lui-même appelle un « recul persistant de l'inflation par rapport à notre objectif de 2% à long terme ». Ils ont constaté que des anticipations d'inflation plus faibles et des taux d'intérêt plus bas signifiaient que la Fed se trouvait à la borne inférieure effective des taux d'intérêt pendant de longues périodes, ce qui impliquait moins de flexibilité pour stimuler la demande lorsque cela était nécessaire. Une conséquence est que l'inflation annuelle aux États-Unis n'a été en moyenne que de 1,75% au cours de la dernière décennie et a été inférieur à la cible 63% du temps.
LONDRES – Lorsque le président de la Réserve fédérale américaine, Jay Powell, a prononcé son important discours lors de la conférence des banquiers centraux de Jackson Hole le mois dernier, exposant les résultats d'un examen du cadre de politique monétaire de la Fed qui a duré un an, il avait des étoiles dans les yeux. Pas le genre scintillant, mais plutôt la notation qui résume la vision de la Fed à propos des taux d'intérêt et du chômage.
R-étoile est le taux d'intérêt réel d'équilibre, tandis que u-étoile est le taux naturel de chômage. Les deux étoiles semblent avoir chuté ces dernières années et, contrairement à l'ancienne chanson, la Fed a eu du mal à les attraper. Depuis 2012, date à laquelle la Fed a pour la dernière fois réaffirmé ses objectifs politiques, les membres du Federal Open Market Committee estiment que le r-étoile est passée de 4,25% à 2,5% en moyenne, tandis que l'estimation médiane du u-étoile est passée de 5,5% à 4,1%.
Ces baisses ont été associées à ce que Powell lui-même appelle un « recul persistant de l'inflation par rapport à notre objectif de 2% à long terme ». Ils ont constaté que des anticipations d'inflation plus faibles et des taux d'intérêt plus bas signifiaient que la Fed se trouvait à la borne inférieure effective des taux d'intérêt pendant de longues périodes, ce qui impliquait moins de flexibilité pour stimuler la demande lorsque cela était nécessaire. Une conséquence est que l'inflation annuelle aux États-Unis n'a été en moyenne que de 1,75% au cours de la dernière décennie et a été inférieur à la cible 63% du temps.