American dollar cut into shape of the United States

Wiens QE was het eigenlijk?

CAMBRIDGE – We kunnen gerust stellen dat de US Federal Reserve (de Fed, het federale stelsel van Amerikaanse centrale banken) tussen 1913 (toen de Fed werd opgericht) en het laatste deel van de jaren tachtig de enige speler op het wereldtoneel was als het ging om het aankopen van Amerikaanse staatsobligaties door de centrale banken. In die jaren bezat de Fed tussen de 12% en de 30% van de op de markt verhandelde Amerikaanse staatsobligaties (zie figuur), waarbij de naoorlogse piek zich voordeed toen de Fed probeerde de stagnerende Amerikaanse economie na de eerste scherpe stijging van de olieprijs in 1973 te schragen.

We leven niet langer in die door de VS beheerste wereld, waar de Fed de lakens uitdeelde en veranderingen in het monetair beleid van de Fed de liquiditeitsomstandigheden in eigen land, en voor een groot deel ook in het buitenland, krachtig beïnvloedden. Want al jaren vóór de mondiale financiële crisis – en vóórdat de term “QE” (quantitative easing, kwantitatieve versoepeling) een gevestigd begrip werd in het financiële lexicon – begon het bezit aan Amerikaanse staatsobligaties van buitenlandse centrale banken het aandeel van de Fed in te halen en vervolgens te overtreffen.

De aankoop van Amerikaanse staatsobligaties door buitenlandse centrale banken nam pas echt een hoge vlucht in 2003, jaren vóórdat de eerste ronde van de kwantitatieve versoepeling, of “QE1”, eind 2008 werd gelanceerd. Deze 'aanval' van de buitenlandse centrale banken – laten we het “QE0” noemen – werd geleid door de Chinese Volksbank. In 2006 (het hoogtepunt van de Amerikaanse huizenzeepbel) hadden buitenlandse officiële instellingen ongeveer een derde van de uitstaande Amerikaanse staatsobligaties in handen, ongeveer twee maal zo veel als de Fed. Aan de vooravond van QE1 was dat aandeel gestegen naar zo'n 40%.

To continue reading, please log in or enter your email address.

Registration is quick and easy and requires only your email address. If you already have an account with us, please log in. Or subscribe now for unlimited access.


Log in;
  1. Patrick Kovarik/Getty Images

    The Summit of Climate Hopes

    Presidents, prime ministers, and policymakers gather in Paris today for the One Planet Summit. But with no senior US representative attending, is the 2015 Paris climate agreement still viable?

  2. Trump greets his supporters The Washington Post/Getty Images

    Populist Plutocracy and the Future of America

    • In the first year of his presidency, Donald Trump has consistently sold out the blue-collar, socially conservative whites who brought him to power, while pursuing policies to enrich his fellow plutocrats. 

    • Sooner or later, Trump's core supporters will wake up to this fact, so it is worth asking how far he might go to keep them on his side.
  3. Agents are bidding on at the auction of Leonardo da Vinci's 'Salvator Mundi' Eduardo Munoz Alvarez/Getty Images

    The Man Who Didn’t Save the World

    A Saudi prince has been revealed to be the buyer of Leonardo da Vinci's "Salvator Mundi," for which he spent $450.3 million. Had he given the money to the poor, as the subject of the painting instructed another rich man, he could have restored eyesight to nine million people, or enabled 13 million families to grow 50% more food.

  4.  An inside view of the 'AknRobotics' Anadolu Agency/Getty Images

    Two Myths About Automation

    While many people believe that technological progress and job destruction are accelerating dramatically, there is no evidence of either trend. In reality, total factor productivity, the best summary measure of the pace of technical change, has been stagnating since 2005 in the US and across the advanced-country world.

  5. A student shows a combo pictures of three dictators, Austrian born Hitler, Castro and Stalin with Viktor Orban Attila Kisbenedek/Getty Images

    The Hungarian Government’s Failed Campaign of Lies

    The Hungarian government has released the results of its "national consultation" on what it calls the "Soros Plan" to flood the country with Muslim migrants and refugees. But no such plan exists, only a taxpayer-funded propaganda campaign to help a corrupt administration deflect attention from its failure to fulfill Hungarians’ aspirations.

  6. Project Syndicate

    DEBATE: Should the Eurozone Impose Fiscal Union?

    French President Emmanuel Macron wants European leaders to appoint a eurozone finance minister as a way to ensure the single currency's long-term viability. But would it work, and, more fundamentally, is it necessary?

  7. The Year Ahead 2018

    The world’s leading thinkers and policymakers examine what’s come apart in the past year, and anticipate what will define the year ahead.

    Order now