لندن ــ هل تؤمن بالحكايات الخرافية؟ إن كنت كذلك، فقد يكون بوسعك في أيامنا هذه كسب الكثير من المال لو كنت تاجر أوراق مالية، أو اكتساب سلطة ومكانة لو كنت مسؤولا في بنك مركزي. فبينما قفز التضخم السنوي في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو وبريطانيا إلى أعلى مستوياته في 40 عاما، مع احتمالية بلوغه خانة العشرات بعد الصيف، نجد الأسواق المالية والبنوك المركزية تبدو واثقة من انتهاء الحرب ضد الارتفاع الشديد في الأسعار بحلول عيد الميلاد وبدء هبوط أسعار الفائدة بحلول الربيع القادم. إن حدث ذلك، سرعان ما سيعود الاقتصاد العالمي للظروف المثالية ماليا الشبيهة بأجواء حكاية جولدي لوكس الخرافية، وهي الظروف التي استطابها المستثمرون طوال العقد الماضي: فلم تكن الأمور شديدة السخونة ولا شديدة البرودة (كالثريد الذي كانت تفضله جولدي لوكس)، ومواتية دوما لتحقيق الأرباح فقط.
يمكن رؤية تفاؤل المستثمرين في تريليونات الدولارات التي جرت المخاطرة بها مؤخرا استنادا إلى ثلاثة رهانات سوقية وثيقة الصلة ببعضها، إذ تتنبأ أسواق المال الآن بأن تبلغ أسعار الفائدة الأميركية ذروتها عند مستوى أقل من 3.5% في يناير/كانون الثاني من عام 2023، لتتراجع بعد ذلك بدايةً من إبريل/نيسان التالي حتى تهبط إلى 2.5% في بواكير عام 2024. تُسعر أسواق السندات على أساس توقعات بانهيار التضخم في الولايات المتحدة من مستوى 9.1% اليوم إلى 2.8% فقط في ديسمبر/كانون الأول من عام 2023. كذلك تفترض أسواق الأسهم أن يكون أثر التباطؤ الاقتصادي المسبب لهذه المحاولات غير المسبوقة لإبطاء معدل التضخم خفيفا بالدرجة التي تسمح بارتفاع مكاسب الشركات الأميركية بنسبة 9% في عام 2023 مقارنة بالمستويات القياسية للعام الحالي.
يبدو القائمون على البنوك المركزية أكثر توترا من المستثمرين، وإن سرى بينهم شعور بالطمأنينة مبعثه النماذج الاقتصادية، التي ما زالت قائمة على نسخ مُحدَّثة من "فرضية التوقعات الرشيدة" التي فشلت فشلا ذريعا في مواجهة الأزمة المالية العالمية التي حدثت عام 2008. تفترض تلك النماذج أن تكون التوقعات بانخفاض التضخم المفتاح للحفاظ على استقرار الأسعار. لذا يرى القائمون على البنوك المركزية في توقعات التضخم "الراسخة تماما" دليلا على فعالية سياساتهم.
لندن ــ هل تؤمن بالحكايات الخرافية؟ إن كنت كذلك، فقد يكون بوسعك في أيامنا هذه كسب الكثير من المال لو كنت تاجر أوراق مالية، أو اكتساب سلطة ومكانة لو كنت مسؤولا في بنك مركزي. فبينما قفز التضخم السنوي في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو وبريطانيا إلى أعلى مستوياته في 40 عاما، مع احتمالية بلوغه خانة العشرات بعد الصيف، نجد الأسواق المالية والبنوك المركزية تبدو واثقة من انتهاء الحرب ضد الارتفاع الشديد في الأسعار بحلول عيد الميلاد وبدء هبوط أسعار الفائدة بحلول الربيع القادم. إن حدث ذلك، سرعان ما سيعود الاقتصاد العالمي للظروف المثالية ماليا الشبيهة بأجواء حكاية جولدي لوكس الخرافية، وهي الظروف التي استطابها المستثمرون طوال العقد الماضي: فلم تكن الأمور شديدة السخونة ولا شديدة البرودة (كالثريد الذي كانت تفضله جولدي لوكس)، ومواتية دوما لتحقيق الأرباح فقط.
يمكن رؤية تفاؤل المستثمرين في تريليونات الدولارات التي جرت المخاطرة بها مؤخرا استنادا إلى ثلاثة رهانات سوقية وثيقة الصلة ببعضها، إذ تتنبأ أسواق المال الآن بأن تبلغ أسعار الفائدة الأميركية ذروتها عند مستوى أقل من 3.5% في يناير/كانون الثاني من عام 2023، لتتراجع بعد ذلك بدايةً من إبريل/نيسان التالي حتى تهبط إلى 2.5% في بواكير عام 2024. تُسعر أسواق السندات على أساس توقعات بانهيار التضخم في الولايات المتحدة من مستوى 9.1% اليوم إلى 2.8% فقط في ديسمبر/كانون الأول من عام 2023. كذلك تفترض أسواق الأسهم أن يكون أثر التباطؤ الاقتصادي المسبب لهذه المحاولات غير المسبوقة لإبطاء معدل التضخم خفيفا بالدرجة التي تسمح بارتفاع مكاسب الشركات الأميركية بنسبة 9% في عام 2023 مقارنة بالمستويات القياسية للعام الحالي.
يبدو القائمون على البنوك المركزية أكثر توترا من المستثمرين، وإن سرى بينهم شعور بالطمأنينة مبعثه النماذج الاقتصادية، التي ما زالت قائمة على نسخ مُحدَّثة من "فرضية التوقعات الرشيدة" التي فشلت فشلا ذريعا في مواجهة الأزمة المالية العالمية التي حدثت عام 2008. تفترض تلك النماذج أن تكون التوقعات بانخفاض التضخم المفتاح للحفاظ على استقرار الأسعار. لذا يرى القائمون على البنوك المركزية في توقعات التضخم "الراسخة تماما" دليلا على فعالية سياساتهم.