BERKELEY – Welk beleid zal de Amerikaanse Federal Reserve (de Fed, het federale stelsel van Amerikaanse centrale banken) aankondigen na de tweedaagse vergadering van het Federal Open Market Committee deze week, en welk beleid zou zij moeten aankondigen?
De eerste vraag is makkelijk: de kans is groot – 75 procent – dat de Fed haar eerdere ʻforward guidanceʼ zal volgen en haar doelstelling voor de veilige nominale rente op korte termijn die zij controleert, met vijftig basispunten zal verhogen, van 0,75-1 procent naar 1,25-1,5 procent. Door haar eerdere verklaringen te bekrachtigen, hoopt de Fed de economie in de gewenste richting te sturen door de verwachtingen ten aanzien van de toekomstige rentetarieven te beïnvloeden.
Omdat deze ʻjawboningʼ-strategie slechts effect sorteert voor zover er vertrouwen is in de door de Fed afgegeven ʻforward guidance,ʼ is het opbouwen en handhaven van dat vertrouwen een belangrijke beleidsdoelstelling op zich. De Fed zou alleen van haar eerdere richtsnoer mogen afwijken als er substantiële aanwijzingen zijn dat de economie op het verkeerde spoor zit. Momenteel is er geen dergelijk bewijs. De obligatiemarktverwachtingen voor de onderliggende langetermijninflatietrend van de consumentenprijsindex (CPI) blijven onder de 2,5 procent per jaar – wat lager is dan in de periode vóór 2014, toen geen rationeel persoon reden had om te vrezen dat de CPI-inflatie snel in opwaartse richting van haar doel zou afwijken.
BERKELEY – Welk beleid zal de Amerikaanse Federal Reserve (de Fed, het federale stelsel van Amerikaanse centrale banken) aankondigen na de tweedaagse vergadering van het Federal Open Market Committee deze week, en welk beleid zou zij moeten aankondigen?
De eerste vraag is makkelijk: de kans is groot – 75 procent – dat de Fed haar eerdere ʻforward guidanceʼ zal volgen en haar doelstelling voor de veilige nominale rente op korte termijn die zij controleert, met vijftig basispunten zal verhogen, van 0,75-1 procent naar 1,25-1,5 procent. Door haar eerdere verklaringen te bekrachtigen, hoopt de Fed de economie in de gewenste richting te sturen door de verwachtingen ten aanzien van de toekomstige rentetarieven te beïnvloeden.
Omdat deze ʻjawboningʼ-strategie slechts effect sorteert voor zover er vertrouwen is in de door de Fed afgegeven ʻforward guidance,ʼ is het opbouwen en handhaven van dat vertrouwen een belangrijke beleidsdoelstelling op zich. De Fed zou alleen van haar eerdere richtsnoer mogen afwijken als er substantiële aanwijzingen zijn dat de economie op het verkeerde spoor zit. Momenteel is er geen dergelijk bewijs. De obligatiemarktverwachtingen voor de onderliggende langetermijninflatietrend van de consumentenprijsindex (CPI) blijven onder de 2,5 procent per jaar – wat lager is dan in de periode vóór 2014, toen geen rationeel persoon reden had om te vrezen dat de CPI-inflatie snel in opwaartse richting van haar doel zou afwijken.