Het nieuwe inflatieplaatje

BERKELEY – Begin februari 2022 schommelde de vijfjaarlijkse CPI-inflatieverwachting op de Amerikaanse obligatiemarkt rond de twee procent per jaar – een cijfer dat overeenkomt met een ketengewogen inflatieverwachting voor de persoonlijke consumptie-uitgaven (PCE) van 1,6 procent per jaar over een periode van vijf tot tien jaar. Aangezien 1,6 procent inflatie beduidend lager is dan de doelstelling van twee procent van de Federal Reserve (de Fed, het federale stelsel van Amerikaanse centrale banken), had ik er die maand een goed gevoel bij dat ik in ʻTeam Transitoryʼ – of tenminste in ʻTeam The Fed Has Got Thisʼ of ʻTeam Inflation Expectations Remain Solidly Anchoredʼ zat.

Maar aan het eind van die maand gaf de Russische president Vladimir Poetin – de wannabe grootvorst van Moskou – opdracht om Oekraïne binnen te vallen. Het ging niet zoals hij had gepland. De Oekraïners wisten de eerste aanval af te slaan en beide partijen bereidden zich voor op een langere uitputtingsslag. De prijzen voor energie, graan en kunstmest schoten omhoog. De wereld begon zich zorgen te maken dat Europa in de winter zou bevriezen en dat vele andere landen – van Egypte tot Nigeria – zouden verhongeren.

[Grafiek 1]