美联储升息后的新兴市场

纽约—美联储将于今年晚些时候开始退出零利率政策，这一前景让人们日益担心新兴经济体货币、债券和股市波动将卷土重来。这一担心不难理解：2013年美联储放出信号表示即将结束量化宽松政策时，由此到来的“缩减恐慌”（taper tantrum）在诸多新兴国家金融市场和经济中引起余震。

事实上，人们担心，美国利率的上升以及美元价值的继续上升可能重创新兴市场政府、金融机构、公司甚至家庭。在过去几年中，所有这些部门借入了数以万亿计的美元，如今，它们将面临债务实际本币价值的上升，而与此同时，美国利率的升高将进一步推高新兴市场国内利率，从而进一步增加债务维持负担。

但是，尽管美联储升息的前景可能造成新兴国家金融市场的剧烈动荡，但爆发全面危机和灾难的风险比较有限。首先，2013年的削减恐慌让市场措手不及，但美联储在今年升息的意图已经明确表态了好几个月，不会再让市场措手不及。此外，美联储升息时机和节奏可能会比此前几个周期更晚更慢，采取逐步响应的方式，以符合美国经济增长之稳健足以维持更高的借贷成本的信号。更加强劲的增长将有益于向美国出口商品和服务的新兴市场。