Amelie Querfurth/AFP/Getty Images

De eurozone moet hervormen of sterven

OXFORD – Is er, na de verkiezing van een hervormingsgezinde, centristische president in Frankrijk, en met de herverkiezing van de Duitse bondskanselier Angela Merkel in het verschiet, hoop voor het in een impasse verkerende project van de Europese eenheidsmunt? Misschien, maar het lijkt nog steeds waarschijnlijker dat ons nóg een decennium van trage groei, doorspekt met periodieke, door schulden veroorzaakte stuiptrekkingen, te wachten staat. Als er een vastberaden beweging op gang zou worden gebracht in de richting van een begrotings- en een bankenunie, zouden de zaken zich veel beter kunnen ontwikkelen. Maar bij ontstentenis van beleid om de stabiliteit en de duurzaamheid te versterken, zijn de kansen op een uiteindelijke ineenstorting veel groter.

Het is waar dat er op de korte termijn veel redenen voor optimisme zijn. Het afgelopen jaar heeft de eurozone een solide conjunctureel herstel doorgemaakt en de verwachtingen – meer dan welke andere geavanceerde economie ook – overtroffen. En vergis u niet: de verkiezing van Emmanuel Macron is van grote betekenis, en doet de hoop opbloeien dat Frankrijk zijn economie voldoende nieuw leven zal weten in te blazen om een volledige en gelijkwaardige partner van Duitsland in het bestuur van de eurozone te worden. Macron en zijn economische team hebben tal van veelbelovende ideeën, en hij zal een grote meerderheid hebben in de Nationale Assemblée om ze ten uitvoer te leggen (hoewel het zal helpen als de Duitsers hem manoeuvreerruimte geven op het gebied van het begrotingstekort, in ruil voor hervormingen). Ook in Spanje vertalen de economische hervormingen zich nu in krachtiger groei.

Maar niet alles gaat goed. De Griekse economie groeit nog steeds nauwelijks, na een van de zwaarste recessies uit de geschiedenis, hoewel degenen die de Duitse bezuinigingsmaatregelen hiervan de schuld geven, duidelijk niet naar de cijfers hebben gekeken: onder aanmoediging van linkse Amerikaanse economen heeft Griekenland het wellicht zachtste bailout-pakket uit de moderne geschiedenis volledig verkeerd aangepakt. Italië heeft het veel beter gedaan dan Griekenland, maar dat is een dubieus compliment, want het reële inkomen is feitelijk lager dan tien jaar geleden (ook al is dat moeilijk met zekerheid te zeggen, gezien de enorme ondergrondse economie van het land). Voor Zuid-Europa als geheel heeft de eenheidsmunt bewezen een gouden kooi te zijn, die dwingt tot grotere begrotingsdiscipline en monetaire rechtschapenheid, maar zonder de wisselkoers als cruciaal mechanisme tegen onverwachte schokken.

To continue reading, please log in or enter your email address.

Registration is quick and easy and requires only your email address. If you already have an account with us, please log in. Or subscribe now for unlimited access.

required

Log in

http://prosyn.org/VSGc26Y/nl;
  1. Television sets showing a news report on Xi Jinping's speech Anthony Wallace/Getty Images

    Empowering China’s New Miracle Workers

    China’s success in the next five years will depend largely on how well the government manages the tensions underlying its complex agenda. In particular, China’s leaders will need to balance a muscular Communist Party, setting standards and protecting the public interest, with an empowered market, driving the economy into the future.

  2. United States Supreme Court Hisham Ibrahim/Getty Images

    The Sovereignty that Really Matters

    The preference of some countries to isolate themselves within their borders is anachronistic and self-defeating, but it would be a serious mistake for others, fearing contagion, to respond by imposing strict isolation. Even in states that have succumbed to reductionist discourses, much of the population has not.

  3.  The price of Euro and US dollars Daniel Leal Olivas/Getty Images

    Resurrecting Creditor Adjustment

    When the Bretton Woods Agreement was hashed out in 1944, it was agreed that countries with current-account deficits should be able to limit temporarily purchases of goods from countries running surpluses. In the ensuing 73 years, the so-called "scarce-currency clause" has been largely forgotten; but it may be time to bring it back.

  4. Leaders of the Russian Revolution in Red Square Keystone France/Getty Images

    Trump’s Republican Collaborators

    Republican leaders have a choice: they can either continue to collaborate with President Donald Trump, thereby courting disaster, or they can renounce him, finally putting their country’s democracy ahead of loyalty to their party tribe. They are hardly the first politicians to face such a decision.

  5. Angela Merkel, Theresa May and Emmanuel Macron John Thys/Getty Images

    How Money Could Unblock the Brexit Talks

    With talks on the UK's withdrawal from the EU stalled, negotiators should shift to the temporary “transition” Prime Minister Theresa May officially requested last month. Above all, the negotiators should focus immediately on the British budget contributions that will be required to make an orderly transition possible.

  6. Ksenia Sobchak Mladlen Antonov/Getty Images

    Is Vladimir Putin Losing His Grip?

    In recent decades, as President Vladimir Putin has entrenched his authority, Russia has seemed to be moving backward socially and economically. But while the Kremlin knows that it must reverse this trajectory, genuine reform would be incompatible with the kleptocratic character of Putin’s regime.

  7. Right-wing parties hold conference Thomas Lohnes/Getty Images

    Rage Against the Elites

    • With the advantage of hindsight, four recent books bring to bear diverse perspectives on the West’s current populist moment. 
    • Taken together, they help us to understand what that moment is and how it arrived, while reminding us that history is contingent, not inevitable


    Global Bookmark

    Distinguished thinkers review the world’s most important new books on politics, economics, and international affairs.

  8. Treasury Secretary Steven Mnuchin Bill Clark/Getty Images

    Don’t Bank on Bankruptcy for Banks

    As a part of their efforts to roll back the 2010 Dodd-Frank Act, congressional Republicans have approved a measure that would have courts, rather than regulators, oversee megabank bankruptcies. It is now up to the Trump administration to decide if it wants to set the stage for a repeat of the Lehman Brothers collapse in 2008.