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不断缩窄的中国政策回旋余地

发自北京——回顾2011年最后一个季度,当时中国的投资增长加速下滑,加上官方不愿实施新经济扩张政策,使人们对经济硬着陆的担忧不断加剧。然而从2012年5月开始政府转变了思维,国家发展改革委员会批准上马了总额达7万亿元人民币(折合1.3万亿美元)的新项目,再结合中国人民银行的连接两次降息,保证了经济放缓态势在2012年第三季度实现了扭转。

中国经济的表现因此保持了过去二十年来极为常见的循环模式:由经济扩张政策支撑的快速投资增长抬高了经济增长率。由此引发了通货膨胀,于是政策紧缩,导致经济增长放缓。但通货膨胀率依然居高不下,甚至仍在上涨,所以需要强制实施更多的紧缩政策。最终通货膨胀降了下来,但经济增长的减速程度超过了预期,这是经济周期早期的过度投资导致的产能过剩所引起的。此时政策又变成了扩张性的,而周期又重新开始了:在投资增长的牵引之下,经济再度实现反弹。

由此可见,2012第三季度以来的经济增长加速应属意料之内。只要政府依然有使用扩张性货币和/或财政政策的空间,经济复苏就只不过是个时间问题。

毫无疑问,中国经济在2013年仍将遵循旧有的增长模式。但中国的决策者们必须牢记两点:首先,在过去,短期的宏观经济稳定通常是以放弃结构性调整和资源合理配置为代价实现的。要实现可持续发展,必须达成短期和长期目标的平衡。而如何实现这一平衡则是中国当前所面临的最大挑战。