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L’Arma Difettosa della BCE

BRUSSELS – Mentre la curva dell’inflazione nella zona euro si mantiene ostinatamente verso il basso, cresce la pressione sulla Banca Centrale Europea perché faccia “qualcosa” per evitare una deflazione vera e propria. Per questo “qualcosa” di solito si intende l’acquisto massiccio di titoli finanziari, o quantitative easing (QE). Ma il QE può davvero fare miracoli?

Il dibattito finora ha seguito schemi nazionali facilmente prevedibili: i paesi creditori non si oppongono alla deflazione, perché aumenta il valore reale del loro investimento, laddove gli oneri di rimborso dei paesi debitori tendono a diventare più gravosi.

In un’economia chiusa, per ogni credito ci deve essere un debito corrispondente. Ma si consideri ogni paese singolarmente: alcuni gestiscono un ampio debito estero, mentre altri mantengono un’ampia posizione creditoria.

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