Kan de eurozone maar beter snel ontploffen?

NEW YORK – Of de eurozone levensvatbaar is of niet blijft een open kwestie. Maar wat als het uiteenvallen van de zone louter kan worden uitgesteld, en niet vermeden? Als dat zo is, zou het voor zich uit schuiven van het onvermijdelijke het eindspel alleen maar erger maken – veel erger.

Duitsland begint steeds meer te beseffen dat als de aanpassingen die nodig zijn om de groei, concurrentiekracht en houdbaarheid van de schulden van de periferielanden van de eurozone te herstellen eerder het gevolg zullen zijn van bezuinigingen en interne devaluaties dan van schuldsanering en een uittreden uit de euro van één of meer landen (wat zou leiden tot de herinvoering van scherp gedevalueerde nationale munten), de kosten zeer waarschijnlijk in de biljoenen euro's zullen lopen. Er zal toereikende officiële financiering nodig zijn om buitenlandse en zelfs binnenlandse beleggers in de gelegenheid te stellen zich terug te trekken. Wanneer beleggers hun kwetsbaarheid voor de obligaties en aandelen van de staten, banken en bedrijven uit de periferie van de eurozone terugbrengen, zullen de onevenwichtigheden op de markten moeten worden gefinancierd. Het aanpassingsproces zal vele jaren duren en de kapitaalvlucht zal aanhouden totdat de geloofwaardigheid van het beleid volledig is hersteld, waardoor enorme hoeveelheden officiële financiering nodig zullen blijven.

Tot voor kort kwam die officiële financiering van de monetaire autoriteiten (de Europese Financiële Stabiliteits Faciliteit, binnenkort het Europees Stabiliteits Mechanisme) en het Internationale Monetaire Fonds. Maar steeds vaker is die officiële financiering afkomstig van de Europese Centrale Bank (ECB) – eerst via obligatie-aankopen en daarna via liquiditeitssteun voor de banken en de daaruit voortvloeiende opbouw van balansen binnen het zogenoemde “Target2”-betalingssysteem van de eurozone. Nu de versterking van de verdedigingswerken met behulp van belastinggeld in Duitsland en andere landen politiek steeds gevoeliger is komen te liggen, wil de ECB een nieuwe ronde van grootschalige financiering verstrekken aan Spanje en Italië (via nog meer obligatie-aankopen).

To continue reading, please log in or enter your email address.

Registration is quick and easy and requires only your email address. If you already have an account with us, please log in. Or subscribe now for unlimited access.

required

Log in

http://prosyn.org/YQKgPSu/nl;
  1. Patrick Kovarik/Getty Images

    The Summit of Climate Hopes

    Presidents, prime ministers, and policymakers gather in Paris today for the One Planet Summit. But with no senior US representative attending, is the 2015 Paris climate agreement still viable?

  2. Trump greets his supporters The Washington Post/Getty Images

    Populist Plutocracy and the Future of America

    • In the first year of his presidency, Donald Trump has consistently sold out the blue-collar, socially conservative whites who brought him to power, while pursuing policies to enrich his fellow plutocrats. 

    • Sooner or later, Trump's core supporters will wake up to this fact, so it is worth asking how far he might go to keep them on his side.
  3. Agents are bidding on at the auction of Leonardo da Vinci's 'Salvator Mundi' Eduardo Munoz Alvarez/Getty Images

    The Man Who Didn’t Save the World

    A Saudi prince has been revealed to be the buyer of Leonardo da Vinci's "Salvator Mundi," for which he spent $450.3 million. Had he given the money to the poor, as the subject of the painting instructed another rich man, he could have restored eyesight to nine million people, or enabled 13 million families to grow 50% more food.

  4.  An inside view of the 'AknRobotics' Anadolu Agency/Getty Images

    Two Myths About Automation

    While many people believe that technological progress and job destruction are accelerating dramatically, there is no evidence of either trend. In reality, total factor productivity, the best summary measure of the pace of technical change, has been stagnating since 2005 in the US and across the advanced-country world.

  5. A student shows a combo pictures of three dictators, Austrian born Hitler, Castro and Stalin with Viktor Orban Attila Kisbenedek/Getty Images

    The Hungarian Government’s Failed Campaign of Lies

    The Hungarian government has released the results of its "national consultation" on what it calls the "Soros Plan" to flood the country with Muslim migrants and refugees. But no such plan exists, only a taxpayer-funded propaganda campaign to help a corrupt administration deflect attention from its failure to fulfill Hungarians’ aspirations.

  6. Project Syndicate

    DEBATE: Should the Eurozone Impose Fiscal Union?

    French President Emmanuel Macron wants European leaders to appoint a eurozone finance minister as a way to ensure the single currency's long-term viability. But would it work, and, more fundamentally, is it necessary?

  7. The Year Ahead 2018

    The world’s leading thinkers and policymakers examine what’s come apart in the past year, and anticipate what will define the year ahead.

    Order now