Est-il temps de larguer l’argent par hélicoptère ?

WASHINGTON, DC – « A court de munitions? » demandait récemment le magazine TheEconomist aux autorités monétaires. Stephen Roach estime que la décision des grandes banques centrales – y compris la Banque du Japon, la Banque centrale européenne et la Banque de Suède – d’adopter des taux d'intérêt réels (et, dans certains cas, même nominaux) négatifs est un effort « futile » qui ne fait que « préparer la prochaine crise ». Et, lors de la réunion des ministres des finances du G-20 en février, le gouverneur de la Banque d'Angleterre Mark Carney aurait qualifié ces politiques de « jeu en fin de compte à somme nulle ». Les banques centrales des principales économies avancées – qui ont porté le fardeau de devoir soutenir les reprises anémiques après 2008 – sont-elles vraiment à court d'options ?

Il semble bien que ça soit le cas. Les bilans des banques centrales ont gonflé, et les taux directeurs ont atteint leurs bornes inférieures « proches de zéro ». Il y a beaucoup d'eau à bon marché, semble-t-il, mais le cheval refuse de boire. En l'absence de signes d'inflation et étant donné la croissance encore tiède et fragile, beaucoup anticipent une croissance lente chronique, et certains craignent même une nouvelle récession mondiale.

Pourtant, les décideurs ont une option supplémentaire : passer à une politique fiscale « plus pure », qui prévoit de financer les dépenses publiques directement en imprimant de l'argent – ce que l’on appelle un « largage par hélicoptère ».  La nouvelle monnaie permettrait de contourner les secteurs financiers et des entreprises pour aller directement aux chevaux assoiffés: les consommateurs à revenu moyen et faible. L'argent pourrait leur parvenir directement, et à travers des investissements dans des créations d'emplois et des infrastructures stimulant la productivité. En plaçant le pouvoir d'achat dans les mains de ceux qui en ont le plus besoin, le financement monétaire direct des dépenses publiques contribuerait également à améliorer l'inclusion dans les économies où l'inégalité est en hausse rapide.

To continue reading, please log in or enter your email address.

Registration is quick and easy and requires only your email address. If you already have an account with us, please log in. Or subscribe now for unlimited access.

required

Log in

http://prosyn.org/gzVf7zC/fr;
  1. Chris J Ratcliffe/Getty Images

    The Brexit Surrender

    European Union leaders meeting in Brussels have given the go-ahead to talks with Britain on post-Brexit trade relations. But, as European Council President Donald Tusk has said, the most difficult challenge – forging a workable deal that secures broad political support on both sides – still lies ahead.

  2. The Great US Tax Debate

    ROBERT J. BARRO vs. JASON FURMAN & LAWRENCE H. SUMMERS on the impact of the GOP tax  overhaul.


    • Congressional Republicans are finalizing a tax-reform package that will reshape the business environment by lowering the corporate-tax rate and overhauling deductions. 

    • But will the plan's far-reaching changes provide the boost to investment and growth that its backers promise?


    ROBERT J. BARRO | How US Corporate Tax Reform Will Boost Growth

    JASON FURMAN & LAWRENCE H. SUMMERS | Robert Barro's Tax Reform Advocacy: A Response

  3. Murdoch's Last Stand?

    Rupert Murdoch’s sale of 21st Century Fox’s entertainment assets to Disney for $66 billion may mark the end of the media mogul’s career, which will long be remembered for its corrosive effect on democratic discourse on both sides of the Atlantic. 

    From enabling the rise of Donald Trump to hacking the telephone of a murdered British schoolgirl, Murdoch’s media empire has staked its success on stoking populist rage.

  4. Bank of England Leon Neal/Getty Images

    The Dangerous Delusion of Price Stability

    Since the hyperinflation of the 1970s, which central banks were right to combat by whatever means necessary, maintaining positive but low inflation has become a monetary-policy obsession. But, because the world economy has changed dramatically since then, central bankers have started to miss the monetary-policy forest for the trees.

  5. Harvard’s Jeffrey Frankel Measures the GOP’s Tax Plan

    Jeffrey Frankel, a professor at Harvard University’s Kennedy School of Government and a former member of President Bill Clinton’s Council of Economic Advisers, outlines the five criteria he uses to judge the efficacy of tax reform efforts. And in his view, the US Republicans’ most recent offering fails miserably.

  6. A box containing viles of human embryonic Stem Cell cultures Sandy Huffaker/Getty Images

    The Holy Grail of Genetic Engineering

    CRISPR-Cas – a gene-editing technique that is far more precise and efficient than any that has come before it – is poised to change the world. But ensuring that those changes are positive – helping to fight tumors and mosquito-borne illnesses, for example – will require scientists to apply the utmost caution.

  7. The Year Ahead 2018

    The world’s leading thinkers and policymakers examine what’s come apart in the past year, and anticipate what will define the year ahead.

    Order now