Logic Cubes Sarah R/Flickr

L’énigme du taux d’intérêt

BÂLE – Aujourd'hui, le gouvernement des États-Unis peut emprunter sur dix ans à un taux fixe de 2,5%. Corrigé pour l'inflation attendue, cela se traduit par un coût réel de l'emprunt de moins de 0,5%. Il y a un an, les taux réels étaient en fait négatifs. Et, étant donné les taux d'intérêt faibles qui dominent le monde développé, beaucoup craignent que l'ère de la stagnation séculaire ait commencé.

De faibles taux réels peuvent être plus ou moins problématiques en fonction de la cause de leur déclin. Le point de vue dominant est que la tendance à la baisse s'explique en grande partie par une baisse des taux d’intérêt d’équilibre ou « naturels », liée aux changements dans les fondamentaux des décisions d'épargne et d'investissement. En d'autres termes, une plus forte propension à épargner dans les économies émergentes, de même qu’une préférence de plus en plus marquée des investisseurs pour les actifs sûrs, ont augmenté l'offre d’épargne à travers le monde, alors que la faiblesse des perspectives de croissance et l'incertitude accrue dans les économies avancées ont pesé sur la demande d'investissement.

Cette baisse perçue des taux d'intérêt « naturels » est considérée comme un obstacle majeur à la reprise économique, car elle entrave la capacité de la politique monétaire à stimuler suffisamment l’économie en poussant les taux réels en dessous du niveau d'équilibre, parce que les taux nominaux ne peuvent pas descendre plus bas que zéro. La façon d’enrayer la baisse des taux d'équilibre est ainsi devenue l'objet d'un vif débat.

To continue reading, please log in or enter your email address.

Registration is quick and easy and requires only your email address. If you already have an account with us, please log in. Or subscribe now for unlimited access.


Log in

  1. Sean Gallup/Getty Images

    Angela Merkel’s Endgame?

    The collapse of coalition negotiations has left German Chancellor Angela Merkel facing a stark choice between forming a minority government or calling for a new election. But would a minority government necessarily be as bad as Germans have traditionally thought?

  2. Trump Trade speech Bill Pugliano/Getty Images .

    Preparing for the Trump Trade Wars

    In the first 11 months of his presidency, Donald Trump has failed to back up his words – or tweets – with action on a variety of fronts. But the rest of the world's governments, and particularly those in Asia and Europe, would be mistaken to assume that he won't follow through on his promised "America First" trade agenda.

  3. A GrabBike rider uses his mobile phone Bay Ismoyo/Getty Images

    The Platform Economy

    While developed countries in Europe, North America, and Asia are rapidly aging, emerging economies are predominantly youthful. Nigerian, Indonesian, and Vietnamese young people will shape global work trends at an increasingly rapid pace, bringing to bear their experience in dynamic informal markets on a tech-enabled gig economy.

  4. Trump Mario Tama/Getty Images

    Profiles in Discouragement

    One day, the United States will turn the page on Donald Trump. But, as Americans prepare to observe their Thanksgiving holiday, they should reflect that their country's culture and global standing will never recover fully from the wounds that his presidency is inflicting on them.

  5. Mugabe kisses Grace JEKESAI NJIKIZANA/AFP/Getty Images

    How Women Shape Coups

    In Zimbabwe, as in all coups, much behind-the-scenes plotting continues to take place in the aftermath of the military's overthrow of President Robert Mugabe. But who the eventual winners and losers are may depend, among other things, on the gender of the plotters.

  6. Oil barrels Ahmad Al-Rubaye/Getty Images

    The Abnormality of Oil

    At the 2017 Abu Dhabi Petroleum Exhibition and Conference, the consensus among industry executives was that oil prices will still be around $60 per barrel in November 2018. But there is evidence to suggest that the uptick in global growth and developments in Saudi Arabia will push the price as high as $80 in the meantime.

  7. Israeli soldier Menahem Kahana/Getty Images

    The Saudi Prince’s Dangerous War Games

    Saudi Arabia’s Crown Prince Mohammed bin Salman is working hard to consolidate power and establish his country as the Middle East’s only hegemon. But his efforts – which include an attempt to trigger a war between Israel and Hezbollah in Lebanon – increasingly look like the work of an immature gambler.