中国的货币政策选择

上海—近几年来，中国经济的运行轨迹不可不谓引人注目：从打破纪录的增长发动机沦为了重大全球风险，至少在某些人眼里是如此。事实上，今年GDP增长几乎肯定无法达到当局7%的目标，目前，全世界都在密切关注危机和急剧减速的信号。中国是如何走到这一步的？它能够让经济增长重回正轨吗？

中国增长不可持续已经有一段时间了。2008年，为了应对全球金融危机，中国实施了有欠审慎的固定资产投资刺激计划，保持了两年9%的GDP增长。但是，2011年后，刺激转变为宏观经济紧缩，导致投资增长从30%以上的名义增长率下降到最近的10%左右。这阻止了产能和资源的充分利用，也解释了为何GDP增长不可能超过7%。

产能过剩和增长下降是互相强化的。不仅产能过剩对增长具有消极影响，也许更重要的是，急剧下降的增长也会导致某些行业的大规模冗余（特别是资源业、重工业和化工业）。