A Chinese clerk counts RMB Jie Zhao/Getty Images

被误导的中国汇率机制

发自北京——2015年8月11日,中国人民银行宣布人民币兑美元汇率中间价报价将参照前一交易日收盘价设定,上下幅度为2%。这是向更灵活更市场化的汇率迈出的一大步。但这项改革的发布却导致了市场的恐慌,导致人民币汇率在短短四个交易日内下滑了3%,因此很快就被抛弃了。

收回这一政策的做法虽然可以理解,却也带来了遗憾。在2015年剩下的那段时间里中国人民银行一直在努力防止人民币贬值,而在消耗了巨量外汇储备之后,又在2016年2月决定引入一套新的汇率中间价报价制定规则。

根据这套替代规则,汇率中间价报价不仅要考虑前一个交易日的收盘价,还要考虑一个保证包含24种货币篮子的中国外汇交易系统指数在过去24小时内不发生变化的“理论汇率”。换言之,每当美元指数发生变化,中国人民银行就必须出手干预外汇市场,确保市场形成的人民币兑美元汇率与使中国外汇交易系统保持稳定的理论汇率保持一致。

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