中国的慢增长机会

北京—在经历了令人失望的四年后，中国经济学家已经意识到，GDP增长的放缓——从2010年危机后峰值12.8%下降到今天的7%左右——主要是结构性的，而不是周期性的。换句话说，中国潜在增长率已经下降到显著更低的平台。尽管中国应能避免硬着陆，但可以预期未来十年年增长率保持在6—7%。但这未必是坏消息。

你也许会问，为何人均收入最近才越过7,000美元的中国，其GDP即将比1956—1970年的日本慢许多。1956—1970年，日本人均收入也在7,000美元左右，但其年增长率平均为9.7%。答案就在于潜在增长率。

据日本银行的数据，1960至1973年间，日本劳动生产率平均每年增长10%以上，而中国生产率增长在近几年中稳步下降从2001—2008年的11.8%下降到2008—2012年的8.8%，2011—2012年又下降到7.4%。日本劳动供给（以劳动时长衡量）也在1960至1973年期间有所增长，每年增长幅度超过3%。相反，自2012年以来，中国工作年龄人口开始下降，每年下降规模超过三百万——这一趋势将以4—6年的时滞导致劳动供给增长下降甚至由正转负。