wei23_Kevin FrayerGetty Images_empty china Kevin Frayer/Getty Images

Коронавирус вызовет серьёзное замедление роста экономики в Китае?

НЬЮ-ЙОРК – Паника из-за нового коронавируса 2019-nCov, впервые появившегося в Ухане, одном из крупнейших городов и транспортных центров Китая, многим напомнила о страхах и нестабильности на пике кризиса атипичной пневмонии (SARS) в 2003 году. Фондовый рынок Китая, который рос несколько месяцев подряд, в последние дни начал падать, а глобальные рынки последовали его примеру. Они явно озабочены влиянием эпидемии на китайскую экономику и на глобальный экономический рост. Насколько оправданы эти тревоги?

Мой базовый прогноз – ситуация с коронавирусом будет ухудшаться, прежде чем улучшиться: пик смертности и новых заражений, вероятно, придётся на вторую или третью неделю февраля. Но, по моим расчётам, уже к началу апреля китайские власти и Всемирная организация здравоохранения объявят, что эпидемия поставлена под контроль.

Согласно этому базовому сценарию, негативный экономический эффект этого вируса будет весьма ограничен. Его влияние на темпы роста ВВП Китая в 2020 году, скорее всего, окажется небольшим: возможен спад на уровне 0,1 процентного пункта. Конечно, в первом квартале 2020 года влияние будет существенным. Темпы роста могут снизиться на один процентный пункт в годовом выражении, но в последующие месяцы года этот спад будет постепенно компенсирован темпами роста выше тренда. Влияние вируса на темпы роста мирового ВВП будет ещё менее значительным.

В этом прогнозе учитывается опыт кризиса, вызванного атипичной пневмонией: серьёзный спад темпов роста ВВП Китая во втором квартале 2003 года был в основном компенсирован повышением этих темпов в двух следующих кварталах. По итогам 2003 года темпы роста составили около 10%, поэтому стало ясно, что многие экономисты инвестбанков в своих прогнозах преувеличивали негативное влияние эпидемии на экономический рост. Взгляните на годовые реальные темпы роста ВВП Китая в период с 2000 по 2006 годы, и попробуйте найти там эффект SARS.

Есть опасения, что время возникновения эпидемии – в начале длящихся неделю празднований китайского Нового года и в разгар школьных каникул, когда китайцы традиционно путешествуют, – усугубит её экономические последствия. Многие люди будут держаться подальше от магазинов, ресторанов и туристических центров. Тем не менее, есть три важных фактора, способных ограничить влияние вируса на экономику.

Во-первых, в отличие от прежней ситуации со вспышкой SARS, сегодня Китай вступил в эпоху интернет-торговли: покупатели всё чаще занимаются шоппингом в онлайне. Снижение продаж в оффлайне из-за вируса, скорее всего, будет в значительной степени компенсировано ростом онлайн-покупок. А путешествия, отменённые сегодня, вероятно, будут совершены позднее, потому что зажиточные домохозяйства уже отложили на них деньги.

Subscribe to Project Syndicate
Bundle2020_web_beyondthetechlash

Subscribe to Project Syndicate

Enjoy unlimited access to the ideas and opinions of the world's leading thinkers, including weekly long reads, book reviews, and interviews; The Year Ahead annual print magazine; the complete PS archive; and more – all for less than $2 a week.

Subscribe Now

Многие заводы заранее планировали остановку производства на время новогодних каникул, поэтому тот факт, что эпидемия началась именно сейчас, наоборот, может снизить потребность в остановке производства в будущем. Многие государственные ведомства и школы также собирались закрыться на каникулы, и это никак не было связано со вспышкой эпидемии. Правительство только что объявило о продлении периода каникул, но многие компании найдут способ компенсировать эту потерю рабочего времени позднее. Тем самым, краткосрочный негативный эффект, скорее всего, будет сконцентрированным: удар будет нанесён по ресторанам, отелям и авиакомпаниям.

Во-вторых, судя по имеющимся сообщениям, уханьский коронавирус менее смертоносен, чем вирус атипичной пневмонии (хотя изначально он может распространяться более быстрыми темпами). Не менее важно и то, что китайские власти действуют сегодня намного быстрее, чем во время эпидемии SARS, переходя от контроля за распространением информации к контролю за распространением вируса. С помощью радикальных мер, призванных изолировать существующих и потенциальных больных от остального населения, власти повысили шансы намного быстрее поставить эпидемию под контроль. Это, в свою очередь, повышает вероятность, что экономические потери первого квартала будет компенсированы ростом активности в остальные месяцы года.

В-третьих, когда 15 января торговые представители Китая подписывали соглашение «первой фазы» с США, они, конечно, могли и не осознавать опасности уханьского вируса, но время, выбранное для заключения этого договора, оказалось крайне удачным. Значительно увеличив импорт медицинских масок и иной продукции из США (и других стран), Китай может не только бороться с эпидемическим кризисом, но и выполнить зафиксированное в соглашении обещание импортировать больше товаров.

Влияние вируса на экономику других стран будет ещё более сдержанным. За последние полвека многие крупнейшие центральные банки разработали модели, позволяющие оценить влияние замедления темпов роста в Китае на экономику их стран. Эти модели разрабатывались без учёта медицинских кризисов, подобных нынешнему, но они учитывают торговые и финансовые связи своих стран с Китаем.

Если упрощать, негативное влияние спада темпов роста ВВП в Китае на американскую и европейскую экономику равно примерно одной пятой в процентном выражении. Например, если нынешняя эпидемия коронавируса снизит темпы роста ВВП в Китае на 0,1 процентного пункта, тогда темпы роста в США и Европе, вероятно, замедлятся примерно на 0,02 процентного пункта. Для экономики Австралии эффект может быть вдвое сильней, учитывая сильные туристические и сырьевые связи этой страны с Китаем, но даже снижение темпов роста на 0,04 процентных пункта выглядит небольшим.

Все эти расчёты сделаны на основе предположения, что коронавирус не будет широко распространяться в этих странах и не причинит им прямого ущерба. Сейчас такой вариант выглядит маловероятным, учитывая небольшое количество заболеваний за пределами Китая.

Конечно, влияние коронавируса на Китай и другие страны может оказаться более серьёзным, если этот кризис продлится намного дольше, чем предполагается в базовом сценарии. Но здесь важно напомнить, что у китайских властей имеется пространство для проведения монетарной и бюджетной экспансии: размеры резервов в банковском секторе сравнительно высоки, а соотношение долга госсектора к ВВП по-прежнему находится на управляемом уровне (если сравнивать с международными партнёрами Китая). Китайские власти могут при необходимости использовать это имеющееся пространство, чтобы ослабить последствия нынешнего эпидемического кризиса.

Вспышка коронавируса вызывает тревогу в Китае и других странах, и это совершенно понятно. Тем не менее, с точки зрения экономики, паниковать пока слишком рано.

https://prosyn.org/yfsB9RYru