Central Banking’s Bankrupt Narrative

洛杉矶 – 前美国财政部长劳伦斯·萨默斯和安娜·斯坦斯伯里近日对中央银行的未来表示担忧，认为迫切需要反思现行货币政策框架的改革。 对于这一点我表示同意，从2006年发表的一篇文章开始，十多年来我一直呼吁人们重新考虑“旧凯恩斯主义” 。恰逢经济大衰退的两年前，那时质疑我们对宏观经济理论的看法成为了一种风潮。 令我感到鼓舞的是，我开展的研究叙述和主体得以继续获得公众的支持。

在当前低利率(有时甚至是负利率)时代，许多人开始担心，欧洲央行(ECB)和美联储(FED)正面临着“弹尽粮绝”的境地 。当一个中央银行的政策利率已经很低的时候，一旦发生危机，它便无法再降低了。 因此，有人可能会说，在失业率较低的情况下，美联储实际上应该提高利率，以便在失业率可能较高的未来为降息创造足够的空间。 然而，如果该举措可能引发经济衰退，那么加息便显得毫无意义了。 因此，这个问题的关键在于是否有办法在不引起爆炸的情况下，重新储存火药桶的能量。

当美联储或欧洲央行加息时，新凯恩斯主义经济学理论预测，加息最终将导致通胀率下降，从 a 点到 b 点的路径将不可避免地伴随着更高的失业率。 但我的研究却表明，新凯恩斯主义的经济理论是错误的。 毕竟，如果美联储缓慢提高短期利率，并保证以固定价格购买基础广泛的交易所交易基金（ETF），从而支持股市，那么就没有理由认为加息会导致更高的失业率。