美国的合并热潮破灭了吗？

发自华盛顿特区——1982 年的那个夏天，美国政府给本国企业写了封情书。威廉·巴克斯特（William Baxter），这位毫不掩饰想要利用自身职务扶助大型企业的罗纳德·里根（Ronald Reagan）总统麾下最高反垄断官员，发布了指导司法部工作人员如何确定并购行为是否违反相关反垄断法规和应予阻止的新合并指南。巴克斯特的新规向大企业清楚表明联邦机构不会再对后者聚敛市场势力的能力加以限制。随之而来的则是一个近乎不受限制的企业整合时代。

1982 年版合并指南的出台无异于一场政变。里根政府的官员很想捣毁美国健全的反垄断法律，但自知无法说服国会。1950 年出台的《反合并法》指示反垄断机构和法院阻止任何“可能”大幅削弱竞争的合并行为，而通过发布一系列旨在解读这部法律的指导方针，他们实际上改写了这部法律。对垄断在德国法西斯主义崛起中所扮演的角色保持警惕的立法者们试图保护美国民主制度免受经济集中状况的腐蚀性影响。但巴克斯特将这部法律搁置一旁，发布了鼓励合并的指导方针，宣称说“合并通常在自由企业经济中发挥着重要作用。”

这一策略奏效了。法官们开始更多地依赖指南而非实际法条，为无数有问题的企业合并行为开了绿灯，使监管机构越来越难以遏制垄断性破坏市场行为。而后面上台的历届民主党政府非但没有挑战这种颠覆反垄断法律的行径，反而接受了“越大越好”的自由主义逻辑甚至将其发扬光大。2010 年在巴拉克·奥巴马总统治下发布实施的最新修订版合并准则提高了市场集中的定义门槛，从而使更多的合并行为得以逃脱审查。