日本银行的真相时刻

东京—日本经济已连续七个季度实现正增长，平均年增长率达到了1.9%。总需求超过潜在产出1%，日本的“GDP缺口”现在已是正数。失业率下降至2.7%，为1993年以来的最低水平，岗位招募-申请比例达到了1.56，为1974年以来的最高水平，导致包括建筑、零售、快递等多个部门出现劳动力急剧短缺。今年1月，日经股票平均价格突破24,000日元，为1991年以来的最高水平。

但是，尽管这些指标现实日本终于走出了二十多年的停滞、通缩和经济不安全状态，但标题通货膨胀率仍然只有0.6%，远低于日本银行2%的目标。此外，引人注目的是，尽管日本银行将低通胀归因于能源价格下跌，但如今能源对通胀的贡献实为正数。若将新鲜食物剔除出物价指数，则通胀率将升至0.9%，但若将能源剔除，通胀率将降至0.3%。

考虑到当前劳动力短缺的情况，为何日本没有出现健康的工资-通胀螺旋始终是一个谜。诚然，美国和欧洲也难觅通胀踪影。但日本的情况尤其突出。多年来，日本实体经济一直依靠高达GDP的6%的财政赤字，以及由日本银行行长黑田东彦于2013年4月开始实施的巨量量化宽松（QE）的支撑。此后，债务-GDP比率升至230%，日本银行持有了超过40%的未到期政府债券（JGB）。