中国的次贷风险

香港—一个广为接受的观点是,最近的全球金融危机实际上是一场资产负债表危机。美国长时间的负利率助长了不可持续的资产购买融资热潮,而高风险按揭破坏了美国的国家资产负债表。当关键的银行间市场流动性枯竭时,脆弱性就暴露无遗,并且产生了灾难性后果。

如今,中国金融机构资产负债表快速扩张——从2007年到2011年共增长92%,而名义GDP增长为78%——正在让越来越多的人预测中国很快就会经历其自身的次贷危机。这样的预测有合理性吗?

评估中国经济脆弱性的第一步是区分偿债能力危机和流动性危机。偿债能力危机发生在企业没有足够资本抵御资产价格崩盘时。20世纪90年代亚洲金融危机期间,一些国家经历了外汇危机,贬值和高利率使银行和企业资本流失殆尽,因为它们缺少足够的储备偿还外汇债务。在1989年日本资产价格危机中(2008年的美国也是如此),银行资本重组和央行流动性支持重塑了市场的信心。

To continue reading, please log in or enter your email address.

To continue reading, please log in or register now. After entering your email, you'll have access to two free articles every month. For unlimited access to Project Syndicate, subscribe now.

required

By proceeding, you are agreeing to our Terms and Conditions.

Log in

http://prosyn.org/O782rQg/zh;

Cookies and Privacy

We use cookies to improve your experience on our website. To find out more, read our updated cookie policy and privacy policy.