1

Дай взаймы и молись

НЬЮ-ЙОРК. Страны, известные под общим названием PIIGS – Португалия, Ирландия, Италия, Греция и Испания – несут бремя неустойчивого и постоянно увеличивающегося уровня государственного и корпоративного долга. Несколько наиболее пострадавших стран – Португалия, Ирландия и Греция – ощутили в последние недели повышение стоимости заемных средств до предельных высот, даже после того как они потеряли допуск к рынку, что позволило им получить финансовую помощь от Европейского Союза и Международного валютного фонда. Стоимость заемных средств для Испании также повышается.

Греция определенно является несостоятельным должником. Даже с драконовскими методами экономии, в целом 10% от ВВП, ее государственный долг возрос до 160% ВВП. Португалия – где не было роста на притяжении десятилетия – испытывает медленный финансовый крах, который приведет к банкротству государственного сектора. В Ирландии и Испании перераспределение огромных долгов банковской системы на баланс правительства – поверх уже растущего государственного долга ‑ в конечном итоге приведет к банкротству правительства.

Официальным подходом, планом А, было сделать вид, что эти экономики страдают от нехватки ликвидности, а не от проблем неплатежеспособности, и что предоставление финансовых ссуд в качестве помощи – вместе с финансовой строгостью и структурными реформами – может восстановить устойчивый уровень долга и доступ на рынки. Этот подход «продолжай и делай вид» или «дай взаймы и молись» обречен на провал, потому что, к несчастью, большинство вариантов, которые страны-должники использовали в прошлом, чтобы освободить себя от чрезмерного долга, не могут быть осуществлены.

Например, восхваляемое на протяжении некоторого времени решение печатания денег и избавления от долга путем повышения инфляции невозможно в странах PIIGS, потому что они находятся в «смирительной рубашке» еврозоны. Единственное учреждение, которое может запустить печатный станок – Европейский центральный банк – никогда не прибегнет к монетизации финансового долга.