从5月10日左右开始，世界绝大多数股票市场都累计大幅下跌，而最大跌幅出现在5月23日左右的两周，从那以后，股市的平均价格开始不断下降。世界股票市场的动荡是否意味着世界经济的动荡？

下面我们来看看下跌最严重的情况。在主要国家的股市中，跌幅最大的是印度股市，那里的股价从5月10日到5月22日期间内下跌了16.9%。世界另一端的股市崩溃也同样严重，在印度股市动荡的一两天内，南美洲的股价就从高峰跌入了低谷：在阿根廷，股价骤跌了16.1%；在巴西，股价下跌了14.7%，而在墨西哥，股价则下跌了13.8%。

欧洲股市同样损失惨重。在瑞典，股价在5月9日到5月22日期间下跌了15.2%，几乎在同样时间内，德国股市下跌了9.7%、英法下跌了9.4%，意大利下跌了9.3%。亚洲的情况也非常类似，几乎在同样的时间段内，韩国股价下跌了11.5%、香港下跌了9.3%，而日本下跌了8%。

很多评论员试图把股价下跌的原因与美国股市联系在一起。但5月9日到5月24日期间，美国股市的跌幅只有5.2%。全球股市的下跌似乎与中国也无甚关系，因为中国的股价在这段时间内实际是上涨的。

经济学家的标准解释是围绕财政政策展开的。在2003年通货极度紧缩的恐慌中，世界各国的中央银行大幅削减利率，带来了股票和住房市场的投机繁荣。但现在，按照这种观点，提升利率开始发挥作用，预示着资产价格将进一步下跌。

这种方法肯定有它自己的道理。美联储的确在5月10日提高了利率，美联储主席贝南克当时就说以后利率可能会进一步提高。5月17日美国通货膨胀数据进一步恶化，这预示着进一步的财政紧缩正在酝酿之中。

经济学家喜欢把世界看成合乎逻辑，可以管理的整体，这就意味着发生的一切都在他们的掌控之中。但在进行调控时，他们常常会夸大中央银行的作用。事实上，美国调高利率仅仅是一系列利率调整举措中的一个组成部分¾是美联储连续第16次对利率进行调整。从5月股市下跌开始后到6月7- 8日为止，除少数几个国家的中央银行（欧洲央行、印度央行、韩国央行、南非央行、泰国和土耳其央行）之外，其他主要国家的央行都没有采取升息的措施。

另外一个因素是油价，从3月22日到5月2日油价上涨了24%，不断地刷新历史记录。可以肯定的是，这样的重大事件肯定会给全球股市造成深远的影响。在二次大战以后几乎所有的经济衰退中，油价飞涨都扮演了不光彩的角色。

但是，油价上涨的时间与5月中旬股指开始暴跌的时间并不吻合。认为油价上涨造成了股市暴跌的说法忽略了长达几个星期的时间延迟。

但是股票市场并不完全理性，完全 可能 对油价动荡产生迟来的反应。和金融市场上的其他价格一样，油价的上涨会引来人们更多的关注。当油价快速上涨时，人们观看与油价有关的消息，并且更多地谈论油价，正因为如此，人们对油价上涨的反应也更为敏感。

中东危机与油价息息相关，占据了5月所有的新闻版面。不吉之兆和几位政治人物的强硬话语由于油价飞涨在投资者脑海中的影响不断放大。5月8日，以色列副总理西蒙·佩雷斯（Shimon Peres）对伊朗总统马哈茂德·艾哈迈迪内贾德的敌对言论做出反应，称“伊朗总统应该记住：伊朗也可能会从版图上彻底消失。”

与此相似，在5月股市动荡开始时，艾哈迈迪内贾德访问了印度尼西亚这个以穆斯林为主的人口最多的国家，据报纸报导，5月13日他在印尼的两所著名大学中受到了学生们非常热烈的欢迎。上述报道被当作艾哈迈迪内贾德在核问题上的边缘策略为他的政治生涯带来利润的证据，使更多的人认为中东的紧张局势可能导致油价进一步上涨。

这些新闻报导看上去可能比财政政策距股市更为遥远。但它们所引发的公众反应，再加上最近的油价上涨，可能已经成了诱发市场心理变化的重要原因。人们对风险的态度会随着时间而改变，而艾哈迈迪内贾德和佩雷斯等人的讲话会促成这样的变化。因此，尽管上述事件很难进行量化，但也许分析家们在试图了解世界股市的走向时，应该像关注贝克南那样去关注艾哈迈迪内贾德。

经济学家也许不希望过多关注公众的心态，及其对价格变化、世界新闻报导和投机动力所产生的影响。归根结底，这样做会降低经济问题的可预测性（从而影响经济学家的权威）。但对公众心态的关注有它自身的道理。投资人的心里究竟在想什么？艾哈迈迪内贾德是拥有神赋权力的领导，而贝克南不是。艾哈迈迪内贾德正在开始一次冒险，而贝克南没有。也许最为重要的是，艾哈迈迪内贾德会破坏世界的稳定，而贝克南不会。

事实上，无论最终原因是什么，5月中旬世界股市价格的动荡表明了市场心理的不稳定性。很难相信这样的动荡只与可能的财政政策有关，而与能源和政治紧张等范围更大、层次更深的问题毫无关系。实际上，这些问题才是世界经济真正的基础。