雷克亚未克—— 没有人知道全球金融危机什么时候才会结束。但有一点是肯定的：政府的财政赤字将达到一个惊人的水平。在接下来的日子里，投资者将被迫购买大量的新发国债。

虽然政府可以将债务转嫁到本国储户的头上（例如，政府利用自身的影响力来迫使银行持有大量的国债。），但他们最终也会发现，为此会支付利息也是可观的。在接下来的几年中，美国政府长期债券的利率很快就会升到3-4%，其他国家还会更高。

利率的升高主要有来自两个方面：一是补偿对投资人大量持有政府债券。二是补偿国债通货膨胀后的损失，以及违约偿还的风险。

根据我和卡门·莱因哈特对历史发生上的已经金融危机研究后得出的结果：在金融危机发生后的三年中，即使除去通货膨胀的因素，国债也会翻倍。现在很多国家都在朝着这个模式发展。

中国政府明确表示，他们会使用一切手段，阻止出口下滑的趋势。当然，他们有2万亿美元的外汇储备作为保证。美国总统巴拉克·奥巴马最新推出了财政预算，高达1万7千5百亿美元，是以往最高时期的几倍。即使那些没有陷于金融危机的国家也会发现，由于税收所得的下降，外汇储备正在崩溃，财政赤字激增。

实际上，几乎没有政府会提交符合现实的财政预算报告，通常都描述一个过于乐观的 经济前景。不幸的是，2009年的经济将不再是“鲜花烂漫”。如果按年计算的话，08年的第4季度，美国和欧元区国家财政收入几乎都下滑了6%，日本更惨，可能是上者的两倍。

中国公布的数字显示，去年底的GDP增长了6%，这个数字令人怀疑。在整个亚洲，出口已经开始崩盘，涉及的国家包括韩国，日本和新加坡，印度或许也能算上。巴西受害的程度低一些，情况会好一点。但新兴市场的经济发展不可能抗得住来自发达国家那边所承受如此的损失，目前，他们还没有能力带动整个经济走向好转。

随着信贷危机的加深，中小企业很难获得贷款，连维持他们日常的存货和运营所需的最低水平资金都没有保证。在2009年，全球的GDP已经处于悬崖边上，有可能出现自从二战以后的首次负增长。

如此说来，2009年许多国家经济会下滑4-5%，一些国家甚至会下降10%甚至更多，进入实际的经济萧条期。更为糟糕的是，除非金融系统转好，否则经济的增长会在许多年内都不可能发生，尤其是在“零汇率”的国家，例如美国，英国，爱尔兰和西班牙等。随着奥巴马的社会福利改革及收入再分配的方案，美国也将会越来越倾向于欧洲的模式，长期的经济形势会变得更糟。

目前，利率还维持低水平，欧洲模式国家的债务已经占GDP的60%。而对于那些那些债务高达GDP80%甚至90%的国家来说，问题会变的越来越严重。更不用说目前明显偏低利率维持时间不会太长，很多国家为了拯救银行系统已经背负了大量的债务，将来，偿还债务的能力和经济的稳定性也会是个大问题。

意大利就是一个例子，债务和收入的比例已经超过100%，有幸的是下滑的全球利率，目前还暂时能维持。不过随着债务的增加，全球利率的回升，投资者对债务重组的风险也肯定会越来越担心。爱尔兰，英国和美国等国家的经济底子还算厚一些，不过在“警报”解除之前，情况也好不到哪里去。

汇率也是一个要考虑的因素。亚洲国家的中央银行正紧张地盯着美元的汇率，但随着美国增发国债和大量印制钞票，以上的做法看来有些过时。欧元对美元的汇率在最近两三年内一直在升值，欧洲国家的做法好象看起来更为正确，。

随着债务的增加和持续的经济萧条，我们相信，越来越多的国家会采取金融紧缩，高通货膨胀以及债务部分免除等三种方法，也可能是以上方法的组合。不幸的是，结束2000年危机的方式将不会是很乐观的。