剑桥——中国人民银行行长周小川近日表示，如果用特别提款权（SDR）取代美元成为主要储备货币，这将对世界金融的稳定起到积极的作用。显然，这种将超越国界的货币作为改革储备货币的想法，得到了俄罗斯和法国，以及其他新兴市场国家的支持。以此同时，诺贝尔奖得主约瑟夫·斯蒂格利茨领导的联合国顾问委员会也提出建立了全球通用的储备货币的概念，并且表示，该货币最好是以特别提款权为基础而设立。

如果将特别提款权取代美元作为世界主要的货币，这将是60多年来一次最重要的金融改革之一。特别提款权是在40多年前开始使用，当时主要为了应对外汇储备币种的不足，这同时也是IMF改革计划的一部分，为的是将SDR作为全球主要的外汇储备币种。

然而，随后，美元占据了主导地位。慢慢变成了世界金融系统的主要外汇储备货币。SDR的市场份额逐渐萎缩，两者之间的关系有点类似于国际语和英语之间的关系。

虽然，由于1999年欧元的横空出世，美元的地位受到一定得威胁，不过美元的市场份额依然高达65%，而欧元却占不到30%。（以上的估计是根据已有的公开数据得出的，因为作为世界最大外汇储备国家的中国，并没有公布它所持币种的比例。）

看来，削减美元在国际货币系统中的地位有两种方法，一个是市场的自然规律，欧元的崛起会渐渐威胁到美元的霸主地位，不过，如果认为欧元会在不久的未来取代美元成为世界主要货币，这种看法还为时过早。

只有在两种情况下，欧元才能取代美元的地位：一是英国加入欧元区，二是美国犯了非常严重的错误，让其他国家对美元失去信心。后者可能部分地实现，但随后美国政府推出的有效政策，稳定了金融市场，防止美元地位的下滑。欧洲中央银行也一再表示，他们既不鼓励也不放弃将欧元作为国际货币的想法。

既然美元的霸主地位不可能被市场的因素而动摇，从中短期来看，美元的地位只能被国际新的协议而降低，中国的提议正是归于此类。

如果在IMF的成员国中大量地推出以SDR为基础的交易，SDR的地位将会逐渐加强，在近期的20国峰会上，参会的领袖们决定推出2500亿SDR的金融方案，这将SDR在国际金融储备市场的份额增加到了4%。如果SDR要成为市场的主要货币的话，市值至少要到3万亿SDR，现在看来这种可能性不大。

但是，为了提高SDR的市场份额，也有一些现实的操作方法。早在1980年时候，IMF几乎采用了所谓的SDR替代帐户。就是允许官方持有美元的国家自由地将美元兑换成SDR。兑换是在市场外操作，以避免对美元造成压力。IMF的成员国可以收到比美元更稳定的货币，因为SDR是建立在一揽子货币的基础上的，理论上可以更好地抵抗风险。

由于主要的成员国不愿意接受一些限制条件，上述计划不能得以成功。这些限制条件目的是防范在汇率兑换市场上的损失。随着美元地位的加强，美国也对该方案失去了兴趣

现在重新实行该方案有多大的成功概率呢？美国政府会同意这种削减美元地位的方案么？

我不认为该方案会在近期会成功。但随着国际大气候的改变，考虑到美元独大可能出现的系统性风险，美国也会渐渐会接受一个一揽子的货币方案，以减轻美元自身的压力。另外，除了政治的考量之外，一些以美元为主要储备货币的国家也会因为担心美元的动荡引起自身的损失，目前考虑到另一种替代的储备货币。但另外替代的货币是否也会有风险呢？这应该可以通过IMF建立大量的黄金储备来解决。

即便SDR替代帐户建立起来，美元的市场份额也不会降低到很小的份额。一些国家仍然会用美元来作为干预外汇市场，同样将美元作为国际交易安全保障的货币。

不过，我们应该正确对待国际储备货币的市场份额，美元，欧元（如果市场份额有所增加的话）和SDR应该有着相同重要的地位。如果条件合适的话，IMF应该研究出一种SDR替代帐户或是其他类似的方案。如果不允许，看来有关的争论还会继续下去。