ampnbsp;ampnbsp;ampnbsp; 纽约--我长期以来一直预言，美国的房地产泡沫崩溃只是一个时间早晚问题。这个泡沫开始于这个十年初期，大量的流动资金和松弛的监管支撑了这一泡沫。这个泡沫扩张的时间越长，破灭的也就越大，而随之而来的衰退也就越大而且越发波及全球。

ampnbsp;ampnbsp;ampnbsp; 经济学家擅长于辨别大局，但是他们在时机上并不在行。但是，我们还是大体估计到了推动力量。美国目前还是处于在2009年走下坡路的局面，并给整个世界带来巨大的后果。

例如，美国各州和地方政府由于税收下降不得不削减开支。美国的出口将会下降。消费开支正如人们所料正在大跌。随着房价和股价下跌，虚幻财富大大下降，高达数以万亿计。此外，大多数美国人寅吃卯粮，把他们高估的房产作为抵押。现在狂欢结束了。

ampnbsp;ampnbsp;ampnbsp; 美国即使并不同时面临金融危机也会遇到这些麻烦。过度的杠杆作用过去一直强力推动美国经济，现在开始了痛苦的杠杆作用解除进程。过度的杠杆作用，加之不良贷款和高风险衍生产品导致信贷市场的冻结。毕竟，当银行不知道自己的资产负债情况的时候，他们也就不会相信他人了。

ampnbsp;ampnbsp;ampnbsp; 布什政府并未预见到问题的来临，在问题来临的时候否认问题，随后对问题的严重性尽量轻描淡写，到了最后就惊慌失措。保尔森以前鼓吹解除监管并且允许银行进行更大的杠杆运作。他是这些问题的始作俑者之一。在他的主导下，布什政府在不同政策之间摇摆不定，这也就不足为奇了。他们对所采取的策略信心百倍，直至弃之而去采纳新的策略。即使信心是最为重要的东西，经济本也会下跌。

ampnbsp;ampnbsp;ampnbsp; 而且，他们采取的那一点行动也是集中在巩固金融系统。但是金融危机只是美国危机之一。整体宏观经济问题由于中下收入水平者财富减少而越发不利。那些本可以花钱的人没钱，而那些有钱的人却不花钱。

ampnbsp;ampnbsp;ampnbsp; 美国和整个世界还在面临一个结构性问题。这个问题有点像上个世纪初的问题一样。当时，农业生产效率提高意味着越来越少的人口可以务农为生。如今，制造业生产效率提高比一个世纪前农业产业的还要巨大，但是这意味着随之而来的调整也就更为巨大。

ampnbsp;ampnbsp;ampnbsp; 不久以前，人们还在讨论在混乱的情况下解除全球经济巨大不平衡的危险。我们今天见到的就是这一解除的一部分。但是，全球经济实力平衡还发生了同样重大的变化。挽救世界的现金不是囤积在西方，而是在亚洲和中东。但是全球机制并不反映这些新的现实。

全球化还意味着我们越发相互依存。世界最大的经济体发生长久而严重的衰退，其他地方难以独善其身。我一直以来主张摆脱依存不过是个谣言而已。现在的证据证实了我的这一观点。这一观点尤其正确，因为美国不仅出口了衰退，而且出口了其失败的解除监管理论依据以及不良房贷。因此，欧洲和其他地方也正在面临同样的问题。

ampnbsp;ampnbsp;ampnbsp; 发展中国家的许多人士通过金融流动、出口以及高昂的基本商品价格从最近的经济繁荣中获益匪浅。现在，所有的这些都在逆转。金钱正在从贫穷而又管理有方的经济体流向全球问题策源地的美国，这的确是最大的讽刺。

ampnbsp;ampnbsp;ampnbsp; 我提出这些世界面临的挑战的目的就是要表明，即使奥巴马和世界其他领导人步步为营，美国和全球经济还是会进入一个困难时期。问题并不是衰退会持续多久，而是衰退结束的时候世界经济将会如何。

ampnbsp;ampnbsp;ampnbsp; 它是否会回到强劲增长，还是有气无力的复苏，正如九十年代的日本一样？目前，我预计是后者，很重要的原因是庞大的债务摊子有可能打消对必需的巨大刺激计划的热情。没有规模足够巨大的刺激计划(超过2%的GDP)，我们将会有一个恶性循环，也就是经济脆弱导致更多的破产，进而压低股价抬高利率，削弱消费者信心并且削弱银行资产。消费和投资将会进一步减少。

ampnbsp;ampnbsp;ampnbsp; 许多华尔街金融人士家中早已堆金砌玉，现在又重返其低赤字的财政宗教。这些人已经显得无能，却还在某些角落受到吹捧，真是奇怪。比赤字更要紧的是我们如何花钱。借钱资助投资于教育、技术或者基础设施这些高生产效率的项目可以强化国家的实力。

ampnbsp;ampnbsp;ampnbsp; 但是，金融人士们却主张谨慎。他们说，让我看看经济如何发展，如果确实需要钱，我们可以出。但是被迫破产的公司即使改弦更张也难逃破产结局。破坏是长久性的。

ampnbsp;ampnbsp;ampnbsp; 如果奥巴马听从其本能，多听取实体经济而非华尔街的声音并且大胆行动，那么经济就有希望在2009年末走出衰退，如果不是这样，美国以及世界的短期前景是惨淡的。