Finance in the 21st Century
Představy recese
Robert J. Shiller
|
|
|
|
Světové trhy s bydlením, ropou a akciemi se v posledních měsících propadly do zmatků. Ostrý zásah do spotřebitelské důvěry, investičních výdajů a najímání zaměstnanců má přesto teprve přijít. Proč?
Důvěra spotřebitelů i podniků je v jádře převážně iracionální. Psychologii trhů ovládají obecně rozšířené obrazy, jež máme den co den na mysli a tvoří základ naší představivosti a příběhů, které si navzájem vyprávíme.
Součástí našeho folklóru jsou obecné představy o katastrofách minulosti, často zasuté ve ztemnělých zákoutích naší paměti, ale tu a tam vyplouvající na povrch, aby nás znepokojily. Tyto barvité sdílené představy, tak jako tradiční mýty, zhmotňují obavy, které jsou hluboce zakořeněné v naší psychice. Obrazy, které provázely dřívější epizody tržního poprasku, dnes do velké míry chybějí.
Uvažme ropnou krizi, která vyvstala v listopadu 1973 a vyústila ve zhroucení světového akciového trhu a prudkou světovou recesi. Tato událost utkvěla v myslích lidí živými obrazy: dlouhými frontami aut u čerpacích stanic, lidmi cestujícími do práce na kolech, nedělemi bez benzinu a dalšími úspornými opatřeními.
Reálná cena ropy je dnes dvakrát vyšší, než byla na vrcholu této krize, ale neobjevilo se nic, co by připomínalo obrazy z let 1973-5. Většinou se nám ani nepřipomínají. Naše důvěra tedy není otřesena, prozatím.
Obrazem v mysli lidí těsně před zhroucením burzy 19. října 1987, největšího jednodenního propadu v dějinách, byl krach z roku 1929. Ba Wall Street Journal o něm právě ono ráno roku 1987 přinášel článek. Že tyto představy přispěly k vážnosti krachu roku 1987 povzbuzením lidí k prodeji, vím proto, že jsem hned v následujícím týdnu mezi individuálními i institucionálními investory provedl průzkum.
Dnes nám obrazy z roku 1929 – finančníci skákající z oken, nezaměstnaní lidé přespávající na lavičkách v parcích, dlouhé fronty u chudinských vývařoven, zbídačení chlapci prodávající na ulicích jablka – na mysli netanou. Krach z roku 1929 se dnes většině lidí nezdá přiléhavý, pravděpodobně proto, že zhroucení z let 1987 a 2000 jsme přežili s nemnoha negativními dopady, zatímco rok 1929 nám připadá nejen jako vzdálená minulost, ale jako jiný svět.
Obrazy zhroucení roku 1987, na jejichž špici jsou počítače ve vysokých moderních kancelářských budovách ze skla a oceli, však dnes lidem na mysl, zdá se, přicházejí. Akciový trh letos v den 20. výročí krachu z roku 1987 utrpěl jeden z největších letošních jednodenních propadů, kdy index S&P 500 klesl o 2,56%. Při žádném předchozím výročí krachu z roku 1987 k takovému propadu nedošlo.
Obrázek runu na banku, dlouhé fronty rozzlobených lidí čekajících před zkrachovalou bankou, nám do představ krátce pronikl po pádu Northern Rock v Británii. Přímá intervence Bank of England ovšem zabránila tomu, aby se tyto představy v naší kolektivní psychologii uchytily.
Obrazy, jež jsou v našem myšlení v popředí, se týkají krize bydlení. Představujeme si obytné čtvrti plné cedulí „Na prodej“. Ba co hůř, objevují se představy domů zabavených pro nesplácení hypotéky, rodin soudně vystěhovaných z domova a jejich nábytku a osobních věcí na ulici.
Budou-li ceny domů ve Spojených státech a snad i jinde nadále klesat, možná se vynoří četné další živé obrazy. Mohl by se vám ještě naskytnout obrázek odchodu kamaráda vašeho potomka, jehož rodiče byli pro nesplácení hypotéky vyhozeni z domu. Možná že v ulici, kde bydlíte, uvidíte dům, který v zuřivosti poničil vystěhovaný soused. Takové obrazy se stávají součástí našeho smyslu pro skutečnost a mohly by narušit pocit důvěry a snížit ochotu utrácet a podporovat ekonomiku.
Mohly by takové změny v psychologii být tak velké, že by nás uvrhly do světové recese? Není ani zdaleka jisté, že se tak stane, leč možné to je. Stačí, aby se psychologie změnila natolik, že vyvolá pokles spotřeby nebo růstu investic ve výši zhruba jednoho procentního bodu světového HDP, a o zbytek se postará tržní odezva.
Robert J. Shiller je profesorem ekonomie na Yaleově univerzitě a hlavním ekonomem společnosti MacroMarkets LLC, již spoluzaložil (viz macromarkets.com). Je autorem knih Irrational Exuberance (Iracionální rozjařenost) a The New Financial Order (Nový finanční řád) s podtitulem Riziko ve 21. století.
Copyright: Project Syndicate, 2007.
www.project-syndicate.org
Z angličtiny přeložil David Daduč
You might also like to read more from Robert J. Shiller or return to our home page.
|
|
