ПАЛО-АЛЬТО, КАЛИФОРНИЯ – Тот факт, что экономика Америки идет на спад, является плохой новостью для европейцев, несмотря на заявления о том, что экономика Европы успешно отделилась от Соединенных Штатов. Отделение – это идея, которая основана на плохой экономике и на нежелании некоторых европейцев принять тот факт, что короткая, но сладкая экономическая экспансия Европы тоже приходит к концу.

Действительно, американский рынок стал менее важным для европейского экспорта, в то время как для Европы возросло значение Азии в торговом отношении. Так что же? Торговля – это всего лишь один из многочисленных связующих элементов между американской и европейской экономикой, которые имеют значение. В сегодняшней взаимосвязанной глобальной экономике в один день возрастает неуверенность по поводу экономических перспектив США, а на следующий день рушится, например, голландское потребительское доверие.

Связи между Европой и Америкой, откровенно говоря, гораздо сложнее, чем считают сторонники отделения. Например, Федеральная Резервная Система США настойчиво сокращает процентные ставки с целью предотвратить возможный спад. Как следствие этого, евро растет не только по отношению к доллару США, но и по отношению к азиатским валютам, чьи центральные банки вмешиваются в рынки иностранных валют для того, чтобы фиксировать ценность своих валют по отношению к доллару.

Это вредит движению европейского экспорта как в Соединенные Штаты, так и в Азию. Уменьшенная европейская зависимость от экспортного рынка США вряд ли может защитить Европу от воздействия американского экономического спада, если евро подорожает по отношению к основным азиатским валютам так же сильно, как по отношению к доллару.

Аргумент в пользу отделения также предполагает, что спад в Америке не имеет никакого воздействия на Азию. Это ерунда. Азиатская прибыль конечно же уменьшится, если азиаты будут экспортировать в США меньше – а это в свою очередь сократит азиатский импорт из Европы.

Так что, американский спад влияет на европейский экспорт двумя способами. Он оказывает косвенное воздействие на европейский экспорт в Азию, который может быть немалого размера, потому что американский рынок столь важен для азиатского экспорта. И он оказывает прямое воздействие на европейский экспорт в США.

Даже в случае, если прямое воздействие является небольшим – предположение сторонников отделения – американский спад все еще может оказывать существенное практическое воздействие на европейский экспорт из-за его косвенного воздействия на азиатский импорт из Европы.

Таким образом, европейцы не должны поддаваться искушению думать о том, что они так или иначе "отделены" от недостатков и несчастий Америки. До недавнего времени многие европейцы думали, что они изолированы от текущего американского жилищного и ипотечного кризиса. Но в том, что на самом деле было злостным "экспортом" из Америки в Европу, США создали “остаточный долг” в виде дополнительных ипотечных кредитов, а европейцы – жаждущие дополнительной прибыли и столь же безрассудные, как и американцы – купили его. Балансовые отчеты многих европейских банков теперь так же засорены, как и балансовые отчеты американских банков, и никто не уверен в том, у кого находится – или скрывается – хлам, и как его оценить.

Вот почему европейские банки в настоящее время отказываются предоставлять ссуды друг другу. Они могут дать взаймы учреждению, у которого серьезные финансовые проблемы.

Трудно представить, что более высокие процентные ставки и уменьшенная доступность кредита не приведут к затруднительному положению в суммарной экономике Европы. И все же именно такова позиция Европейского Центрального Банка, который рассматривает зону евро так, как будто ее финансовый сектор был так или иначе отделен от остальной части экономики – и проводит разную валютную политику в каждом секторе в одно и то же время.

Вливая любой объем ликвидности, необходимой финансовому сектору для того, чтобы облегчить кредитный кризис, ЕЦБ эффективно поддерживает дефляционную тенденцию для финансового сектора, хотя он объявил инфляционную тенденцию для остальной части экономики.

Валютная политика, которая находится в состоянии войны с самой собой, долго не продержится. Инфляционная тенденция ЕЦБ скорее всего закончится по мере того, как воздействие финансового кризиса и американского спада повергнет экономику Европы в панику, которую не сможет отрицать вечно оптимистичный ЕЦБ. Такой исход должен умерить беспокойства об инфляции Европы.

До тех пор нужно принимать во внимание, что единственной целью аргументов в пользу отделения, независимо от того, касаются ли они отношений между Европой и Америкой или между финансовым сектором Европы и остальной частью экономики, является отрицание вполне реальной угрозы продолжающейся экспансии европейской экономики. Несомненно, частично это происходит из-за принятия желаемого за действительное со стороны неискушенных в экономике людей. Другие же преследуют особые интересы.

В конце концов, сильная экономика облегчает для ястребов ЕЦБ продажу растущих процентных ставок. Она облегчает продажу акций и других инвестиционных инструментов. Для политиков она облегчает продажу их политики, самих себя и их партий.

Но простые европейцы не должны позволить одурачить себя. Само существование аргументов в пользу отделения является предупреждением о том, что они должны быть заинтересованы в продолжающейся стабильности экономики Европы. Особые интересы не разменивались бы по таким сомнительным пустякам, если бы они были уверены в будущем экономики.

Авторское право: Project Syndicate, 2007.
www.project-syndicate.org
Перевела с английского языка Ирина Сащенкова