European Economies
Должна ли Европа регулировать государственные инвестиционные фонды?
Роланд Кох
|
|
|
|
Висбаден – Иностранные государственные инвестиции - так называемые государственные инвестиционные фонды (sovereign wealth funds или SWFs) - в настоящее время являются предметом интенсивного обсуждения. Соединенные Штаты и Франция открыто выразили свои опасения. В Германии также дебаты ведутся вокруг политической и экономической значимости SWFs для будущего страны.
Проблема усугубляется ростом богатства ряда стран, некоторые из которых ранее находились под властью социалистических или коммунистических режимов. Китай, Россия, Индия и государства Персидского залива интегрировали свое богатство в глобальную экономику, что принесло значительную пользу мировой торговле.
Открытость рынков Германии делает их особенно привлекательными для мировой торговли. Эта открытость должна сохраниться, однако сегодня звучат призывы к установлению новых препятствий, иными словами, к протекционизму.
Например, российские инвесторы заинтересованы в приобретении крупной доли в германо-французской аэрокосмической компании EADS, 5% которой уже принадлежит российскому банку. Для многих это предложение подчеркивает изменение в поведении инвесторов. Но что именно изменилось?
SWFs существуют уже многие годы. Среди первых стран, начавших вкладывать свои крупные государственные фонды, были Кувейт, Объединенные Арабские Эмираты, Норвегия и Сингапур. Они вкладывали и продолжают вкладывать свои бюджетные излишки в государственные облигации и предприятия во всем мире. Развитые промышленные страны, такие как США и Япония, также имеют так называемые "резервные фонды".
Некоторые из этих фондов огромны. Основной капитал инвестиционного фонда Abu Dhabi Investment Authority в ОАЭ оценивается в 875 миллиардов долларов, что делает его, вероятно, крупнейшей в мире государственной инвестиционной компанией. В июле 2007 года еще один богатый фонд из ОАЭ, Dubai International Capital, приобрел 3% акций EADS, после приобретения почти 2% акций в автомобильной компании Daimler в январе 2006 года.
7% акций Daimler находятся в руках Kuwait Investment Authority – еще одного государственного фонда. Сингапур имеет два SWFs: Temasek Holdings с основным капиталом в размере 100 миллиардов долларов и Инвестиционная корпорация правительства Сингапура (Government of Singapore Investment Corporation) с капиталом в размере приблизительно 330 миллиардов долларов. Средства этих фондов инвестированы во всем мире, в том числе и в акции оператора портов PSA.
Некоторые фонды подлежат значительным ограничениям. Япония ограничивает свои государственные инвестиции за рубежом облигациями, выпускаемыми в основном правительством США. До недавнего времени Китай, иностранные валютные резервы которого составляют больше 1,2 триллиона долларов (крупнейшие в мире), также следовал этой политике. Но вклад в размере 3-х миллиардов долларов со стороны китайского SWF в американскую инвестиционную фирму Blackstone говорит о вызывающей тревогу более стратегической инвестиционной политике, похоже, направленной на преследование собственных промышленных интересов на определенных рынках.
Россия, где грань между контролируемыми государством и частными компаниями зачастую бывает размытой, продемонстрировала эту стратегию в Европе. Действительно, российские инвестиции в аэрокосмический, телекоммуникационный и, прежде всего, энергетический сектор, являются основным источником беспокойства для Германии.
Является ли сегодня целью контролируемых государством инвесторов скорее стратегическая, нежели чисто финансовая выгода? Принимая во внимание огромные ресурсы SWFs, было бы целесообразно принять меры предосторожности, чтобы не стать объектом политически мотивированных рыночных манипуляций или не зависеть экономически и психологически от решений иностранных правительств.
Большинство Западных стран уже имеют механизмы для сдерживания нежелательных иностранных инвестиций, причем не только в оборонную промышленность, но и в другие сектора. Но, в то время как Закон о внешней торговле и платежах в Германии защищает от поглощений предприятия оборонной промышленности (хотя этот закон и надо усилить), в других отраслях Германия не имеет системы для оценки инвестиций SWFs, которые могут быть стратегически мотивированными.
Международный Валютный Фонд в настоящее время призывает к большей прозрачности со стороны иностранных инвесторов и думает о разработке кодекса поведения. Европейская Комиссия также поддерживает добровольные соглашения, направленные на усиление прозрачности. Некоторые SWFs сегодня изъявляют готовность вступить в конструктивный диалог.
Но оценить потенциальные угрозы непросто. Считается, что большинство инвестиций способствуют развитию экономики страны, если не ее безопасности. Нам в Германии надо научиться отличать одно от другого. Уже подготовлены законопроекты, вносящие поправки в Закон о внешней торговле и платежах и соответствующие положения. Усиливая закон, они стараются не повлиять на открытость немецкой экономики.
Согласно предлагаемому новому закону, если иностранные инвестиции в немецкую компанию превышают 25%, может быть произведена оценка угрозы общественному порядку или безопасности. На мой взгляд, это должно успокоить тревогу в отношении SWFs, не препятствуя в то же самое время инвестициям, поскольку будет применяться лишь в очень редких случаях.
Германия также разработала план по защите своей промышленности, основанный на американской модели. С 1988 года президент США может запретить прямые иностранные инвестиции, если они считаются угрозой национальной безопасности. Дополнительный механизм контроля был введен в прошлом году, так что теперь все прямые инвестиции, к которым причастно иностранное правительство, рассматриваются Комитетом по прямым иностранным инвестициям.
Принцип взаимности должен относиться к транснациональным инвестициям. Германия открыта для иностранных инвесторов, но взамен мы, немцы, требуем такого же доступа на зарубежные рынки. В этой области многое еще предстоит сделать даже в Европе, как показал собственный опыт Германии с Францией и Испанией. В Китае и почти всех странах Ближнего Востока, иностранцы не имеют права приобретения контрольного пакета акций компаний и должны мириться с высоким уровнем пошлин на импорт и многочисленными нетарифными барьерами.
Протекционистские меры должны оставаться скорее исключением, чем правилом. Мы, европейцы, должны принять вызов глобальной конкуренции, и транснациональные инвестиции являются основой экономического развития в стране и за рубежом. Тем не менее, мы не должны превратиться в пассивные экономические игрушки других стран или крупных государственных предприятий. Мы должны играть активную роль в формировании глобализации, а это означает установление соответствующих правил.
Роланд Кох - премьер -министр федеральной земли Гессен.
Авторское право: Project Syndicate, 2008
www.project-syndicate.org
Перевод с английского: Евгения Унанянц
You might also like to read more from Роланд Кох or return to our home page.
|
|
