Frontiers of Growth
Развитие самофинансирования
Стефани Гриффит-Джоунс, Хосе Антонио Окампо and Pietro Calice
|
|
|
|
НЬЮ-ЙОРК – Примечательной чертой международной финансовой системы за последнее десятилетие является быстрое и обширное накопление валютных запасов развивающимися странами. Мировые валютные запасы увеличились в объёме в три раза, составив, по сравнению с 2,1 триллионами долларов в декабре 2001г., беспрецедентных 6,5 триллиона долларов в начале 2008г., согласно данным МВФ.
На долю развивающихся стран в целом приходится более 80 процентов глобально накопленных запасов за этот период, и их текущий размер достигает 5 триллионов долларов. Половина этого сосредоточена в развивающейся Азии, однако Латинская Америка и Африка также накапливали международные средства в достойном внимания темпе. Общие размеры этих запасов превышают непосредственную потребность стран в ликвидности, что приводит к росту производства и расширению фондов национального благосостояния, которые располагают дополнительными средствами в размере более 3 триллионов долларов.
Беспрецедентный рост валютных фондов развивающихся стран вызван как избытком в текущих счетах, так и крупным притоком чистого капитала. Практически все резервы развивающихся стран инвестированы в активы развитых стран, что приводит к повышению чистого притока ресурсов из развивающегося в развитый мир, который, согласно оценке ДЭСВ ООН, только в 2007г. достиг 720 миллиардов долларов.
Несмотря на то, что экономический рост и снижение уровня бедности во многих развивающихся странах были за последние годы весьма впечатляющими, для поддержания подобного развития в будущем необходимо значительное повышение инвестиций в такие отрасли как инфраструктура. Мы предлагаем, чтобы очень малая часть общего объёма валютных фондов развивающихся стран -- скажем, 1 процент – отводилась на расширение существующих региональных банков развития или на создание новых, которые бы инвестировали в инфраструктуру и другие ключевые секторы.
Действительно, вкладывание средств в инфраструктуру является признанным ключевым фактором в поддержании и ускорении экономического развития. Здесь, однако, наблюдается крупный дефицит финансирования. Данные Всемирного банка (МБРР) указывают на то, что развивающиеся страны выделяют на развитие инфраструктуры в среднем 3-4 процента ВВП в год, вместо предполагаемых 7 процентов ВВП, необходимыми для удовлетворения существующих нужд инфраструктуры в целях сохранения быстрого темпа экономического развития. В переводе на годовой дефицит это составляет по крайней мере 300 миллиардов долларов по текущим расценкам.
Большие ожидания в отношении частного сектора финансирования инфраструктуры в основном остались неоправданными. Частное инвестирование остается ограниченным и локализованным как в пределах данной страны, так и в рамках сектора. Основная часть финансирования все ещё приходится на долю правительств. Официальная помощь в целях развития и многосторонние банковские займы остаются, при своей неоспоримой ценности, недостаточными. В частности, существуют крупные провалы в обеспечении ключевых региональных и заграничных инвестиций в такие отрасли как, например, энергоснабжение и дорожное сообщение.
Многопрофильные финансовые организации должны сохранять свою основную
функцию в международной архитектуре развития , и в особенности в финансировании инвестиций в инфраструктуру. Однако региональные и субрегиональные финансовые организации, принадлежащие развивающимся странам, могут и должны играть важную и ценную дополнительную роль. Эти организации придают вес и чувство собственности развивающимся странам, они более склонны опираться на моральные убеждения, а не на условность, и часто оказываются в выигрыше благодаря небольшим несовпадениям информации.
Более того, региональные и субрегиональные банки развития особенно подходят для того, чтобы обеспечивать региональные общественные блага. Растущая значимость торговой интеграции и движений региональной торговли делает обеспечение региональной инфраструктуры крайне небходимым. В этом аспекте, ценный урок можно извлечь из опыта Европы. Торговая интеграция изначально поддерживалась массивными инвестициями в региональную инфраструктуру, финансированными до значительного предела крупной организацией, созданной специально для этой цели – Европейским инвестиционным банком.
Если развивающиеся страны отведут всего лишь один процент своих валютных запасов к капиталу, вкладываему региональными и суб-региональными организациями, это составило бы 50 миллиардов долларов при текущем объёме запасов. Принимая соотношение займов к капиталу равное 2,4 – оценка, основанная на соотношении, принятом успешной и финансово устойчивой Андской корпорацией развития – расширенные региональные и субрегиональные банки развития могли бы производить дополнительные займы в размере приблизительно 120 миллиардов долларов.
Со временем, они могли бы эффективно использовать нераспределённую прибыль, увеличивая свой займовый потенциал без привлечения добавочного вложения капитала, что означает способность финансировать существенную долю неудовлетворенных нужд инфраструктурного финансирования.
Основываясь на этих первоначальных вычислениях, выработанная дополнительная кредитоспособность бы оказалась намного крупнее, чем общие средства, в настоящее время создаваемые существующими многопрофильными банками развития. Разумеется, необходимы более подробные вычисления и анализ, а также совместное обсуждение вопроса с правительствами, существующими организациями, рейтинговыми агенствами и остальными участниками проекта.
Посредством расширения или создания новых региональных и субрегиональных финансовых организаций развивающиеся страны могут заложить основу собственной текущей и будущей кредитоспособности, что со временем может способствовать достижению целей в направлении их экономического развития. Принимая во внимание их обширные валютные запасы, мы считаем, что сейчас самое время для предпринятия данной инициативы.
Стефани Гриффит-Джоунз занимает должность исполнительного директора Инициативы политического диалога (ИПД) при Колумбийском университете; Хосе Антонио Окампо, в прошлом заместитель Генерального секретаря ООН, является копрезиденттом ИПД; Пьетро Калис является старшим советником по вопросам проведения политики миссии Христианской помощи.
Авторское право: Project Syndicate, 2008.
www.project-syndicate.org
Перевод с английского – Елизавета Силантьева.
You might also like to read more from Стефани Гриффит-Джоунс, Хосе Антонио Окампо and Pietro Calice or return to our home page.
|
|
