BERLIN – À l'heure où la crise économique de la Grèce fait toujours rage, certaines personnalités reconnues, allant du prix Nobel d'économie Paul Krugman à certains personnages officiels comme le Secrétaire du Trésor américain Jack Lew, appellent à des modalités de sauvetage plus clémentes et à un allégement de la dette. Même le Fonds Monétaire International (qui parmi d'autres bailleurs de fonds européens a fourni à la Grèce un financement d'urgence), a récemment apporté son soutien à cet appel. Mais une telle approche peut-elle vraiment être le remède miracle pour guérir la crise de la Grèce ?
La réponse courte est non. Alors que la dette publique de la Grèce est indéniablement élevée (et que les preuves abondent selon lesquelles un endettement élevé peut freiner la croissance économique), le pays est confronté à des chutes de croissance encore plus fortes, ainsi qu'à des faiblesses structurelles et à la stratégie de la corde raide en politique, qui doivent être traitées en priorité.
En fait, la Grèce dépendra probablement de financements concessionnels en provenance de sources officielles dans les années à venir : un financement conditionné en fonction des réformes et non des taux d'endettement. L'encours nominal de la dette grecque ne sera à l'ordre du jour qu'une fois que le pays reviendra sur les marchés obligataires et sera soumis aux conditions d'emprunt non plus concessionnaires, mais à ceux du marché. Dans l'intervalle, la Grèce doit mettre en œuvre les réformes structurelles nécessaires pour rétablir des perspectives de croissance à long terme du pays et donc renforcer sa capacité à rembourser ses créanciers, sans une réduction importante de la dette nominale.
BERLIN – À l'heure où la crise économique de la Grèce fait toujours rage, certaines personnalités reconnues, allant du prix Nobel d'économie Paul Krugman à certains personnages officiels comme le Secrétaire du Trésor américain Jack Lew, appellent à des modalités de sauvetage plus clémentes et à un allégement de la dette. Même le Fonds Monétaire International (qui parmi d'autres bailleurs de fonds européens a fourni à la Grèce un financement d'urgence), a récemment apporté son soutien à cet appel. Mais une telle approche peut-elle vraiment être le remède miracle pour guérir la crise de la Grèce ?
La réponse courte est non. Alors que la dette publique de la Grèce est indéniablement élevée (et que les preuves abondent selon lesquelles un endettement élevé peut freiner la croissance économique), le pays est confronté à des chutes de croissance encore plus fortes, ainsi qu'à des faiblesses structurelles et à la stratégie de la corde raide en politique, qui doivent être traitées en priorité.
En fait, la Grèce dépendra probablement de financements concessionnels en provenance de sources officielles dans les années à venir : un financement conditionné en fonction des réformes et non des taux d'endettement. L'encours nominal de la dette grecque ne sera à l'ordre du jour qu'une fois que le pays reviendra sur les marchés obligataires et sera soumis aux conditions d'emprunt non plus concessionnaires, mais à ceux du marché. Dans l'intervalle, la Grèce doit mettre en œuvre les réformes structurelles nécessaires pour rétablir des perspectives de croissance à long terme du pays et donc renforcer sa capacité à rembourser ses créanciers, sans une réduction importante de la dette nominale.