伯克利--当经济陷入萧条之际，政府可以采用四种方式把就业恢复到正常水平并且把生产恢复到其潜在水平。我们可以把它们称为财政政策、信贷政策、货币政策以及通货膨胀。

    通货膨胀最为容易解释，也就是说，政府印制大量钞票并且把它们花出去。经济体内的额外现金提高了价格。当价格上升的时候，人们并不想把现金藏在口袋里或者放在银行帐户上，因为它们的价值每天都在消失。因此，他们加快花钱的速度，试图把他们的财富从日益贬值的现金中取出来，放到值钱的实务资产当中。这一花钱运动把人们从失业中解救出来并且找到工作，把产能利用推高到正常水准并且把生产提高到“潜在”水平。

    但是有理智的人更愿意避免通货膨胀。通货膨胀是一个非常危险的权宜之计，它会破坏价值标准，几乎无法进行经济测算并且随意重新分配财富。正如凯恩斯所言，“没有比破坏货币更为微妙和确切的手段来颠覆社会的现有基础的了。这一过程把所有经济规律的隐藏力量都放在了破坏的一边，其破坏的方式无人可以分析。”但是政府在允许另一场经济大萧条发生之前将求助于通货膨胀。如果我们还有其他方式来恢复就业和生产，那么我们还是情愿不要走这一条路。

    对付山雨欲来萧条的标准方法是通过货币政策。当就业和产量威胁下降的时候，中央银行购买政府债券用于即刻现金，这样缩短了投资者持有安全资产的期限。当金融市场上安全、有所收益的资产减少时候，安全财富的价格就会上升。这样，各企业投资于扩大产能就越发具有价值。它们把能够在今天分配给股东的现金交换用来获得更佳的市场地位从而可以在今后回报他们的股东。这一当今面向未来的开支把人们从失业中摆脱出来并且提高了产能利用。

    货币政策的问题是，在应对当今危机的时候，世界各国中央银行已经购买了如此大量的安全稳妥的政府债券换取如此大量的现金，导致近期内的安全财富价格变得绝对平直。政府证券的名义利率变成了零。货币政策无法让未来的安全财富变得更为有价值。这一情形很不妙，因为如果我们仅仅采用货币政策就可以防止萧条，那么我们就会这样做，因为这是我们了解最多的用于宏观经济稳定的政策工具，而且它带来的破坏性副作用风险也最小。

    第三个工具是信贷政策。有些项目是用现在安全的现金换取将来安全的利润。我们想要通过让企业不仅投资于这些项目，而且还投资于那些具有风险或者前途未卜的项目来迅速提高开支。

    有风险的项目如今大为贬值，因为私营部门金融市场的风险容忍程度已经崩溃。没人愿意购买资产并且承担额外的不确定因素，因为所有人都担心有些人了解的情况比他们多。那也就是说，谁购买谁就是傻瓜。尽管各国中央银行以及财政部设计了许多新颖和创意的政策来刺激信贷，但是目前为止成效甚微。

    这也就把我们带到了第四个工具上来，也就是财政政策。让政府借款以及开支，从而把人们从失业中摆脱出来并且把产能利用提高到正常水准。但是这也有缺点。那也就是，给所有已经产生的额外政府债务提供资金随后流失殆尽，而且人们担心债务增加过快将会把私人投资者避让建造实体资产，而这些实体资产构成了未来政府的税收基础，政府又要分期偿还额外的债务。

    但是当人们只剩下两个工具的时候，没有一个是可以胜任这一任务的。合情合理的措施就是把两个工具、也就是信贷政策和财政政策同时都试一下。这也就是奥巴马政府目前正在试图做的事情。