纽约——

为了应对2008-2009年的危机，各国政府纷纷采取财政刺激和金融救助等政策之后，全球经济才勉强得以缓解。如今，随着这些措施渐渐失效，今年的全球经济又开始快速下行。更为糟糕的是，造成本次危机的根源——包括家庭，银行等金融机构以及大型公司在内的私营经济负债和杠杆过度——还没有引起足够的重视。

私营经济的去杠杆化一直没有实行。再者，发达国家采取了国有资产的大量杠杆化操作，导致反经济周期的凯恩斯金融刺激带来的巨额赤字和国债，以及对亏损的金融机构国有化带来的巨大成本。

即便发达国家的居民家庭，金融机构和政府努力推动消费和投资，我们充其量只会看到延长的乏力经济增长。就全球范围而言，那些过度消费的国家——例如美国，英国，西班牙，希腊等——需要去杠杆化，减少支出消费和进口。

但那些过度储蓄的国家——例如中国，亚洲新兴市场，德国和日本等——却没有加大消费来弥补去杠杆化国家削减支出带来的缺口。因此，全球消费的复苏就很羸弱，经济增速减缓。

全球经济——从2010年第二季度数据已经明显可以看出——将在下半年继续恶化。在全球绝大多数国家里，金融刺激方案将被紧缩取代。库存的调整将成为接下来几个季度增长的推动力。丁吃卯粮的税收政策——例如对购买汽车和住房的补贴——也将慢慢失效。劳动力市场依旧疲软，新增就业机会的缺乏，消费意向依旧疲软。

即使我们能避免W型的双底走势，发达国家的经济走势也只是平滑的U行复苏。美国2010年上半年的经济增长低于预测（第一季度的增幅2.7%，4—6月约为2.2%。）。增幅随后将放缓，预计下半年的增幅为1.5%。

不论美国经济以什么事态发展，衰退难以避免。新增就业机会的缺乏导致失业率进一步上升，财政赤字扩大，民用住宅价格下跌，银行的按揭，消费信贷等贷款产生的坏账增加，这会促使美国国会采取针对中国的保护主义政策。

欧元区的境况会更糟。到今年年底，欧元区的增长率将近零，随着财政紧缩和股市下跌。国家，公司和银行之间拆借成本激增，融资成本增加，风险规避，动荡和主权债务的风险将进一步破坏行业，投资者和消费者的信心。虽然欧元的疲软将帮助欧洲减少外债，但对美国，中国及新兴亚洲国家的出口也会减少。

由于政府采取控制经济过热的措施，中国经济增速开始放缓。发达国家的疲软加上欧元走低进一步促进中国经济的增长，预计中国今年的增长率将超过11%。由于对中国产品的进一步依赖，这对其他亚洲国家和大宗商品国家而言不是什么好消息。

其中一个重要的例子就是日本：国内需求低迷，出口依旧疲软。由于缺乏结构性改革和政府的低能（四年间换了四任首相），国债巨大，人口老化加上避险而产生日元的强劲走势，日本经济持续低迷

如果出现美国经济增幅减少到1.5%，欧元区和日本滞涨，中国增幅低于8%的局面，世界经济或许不一定说进入紧缩，但在美国很可能如此，任何意外事件都会将世界经济再次打入深渊。

意外事件随时可能发生。欧元区的主权危机进一步恶化，由此产生的资产价格新一轮重置，全球危机，动荡和融资滞涨。资产价格重置和低迷的经济加上股市进一步走低，都会使得经济陷入恶性循环。——全球又会出现新一轮的危机。

况且，没有人敢说以色列在接下来的12个月中不会对伊朗进行军事打击。如果真的发生，油价自然飞涨，2008年8月经济危机导火索再次重演。

最后，各国的决策者们开始束手无策：推出新一轮的财政刺激用处不大，对于发达国家而言，金融刺激也已弹尽粮绝，无力再出手救助那些大而不倒（规模太大，政府也无能为力了）的公司了。

于是，随着那些妄想所谓V型反转的想法灰飞烟灭，发达国家最好的可能也就是U型复苏，欧元区和日本的一些国家甚至很可能成为L型走势，陷入萧条。想要避免双底经济将十分困难。

作为世界经济的希望——新兴市场国家的复苏也会受到影响，因为在这一体化的世界里，没有国家可以成为避风港。实际上，包括中国在内的许多新兴市场国家的增长，很大程度上依赖于处于紧缩期的发达国家。

前途艰险，请系好安全带。