美联储面临着两难的困境，因为它需要在美国经济遭到飓风摧残的时候继续提高利率。欧洲央行也需要借鉴美联储未能尽早提息的教训：在漫长的低利率货币稳定期过后，迟迟不把利率提高到更为正常和恰当的水平很可能带来危险的后果。

美联储迟迟不肯开始利率正常化的过程，现在它要为此付出代价。即便与美联储有着不同的经营环境和限制条件，欧洲央行也绝不能犯同样的错误。

欧元区内，到处可以看到通货膨胀即将开始的警示迹象。一段时间以来，货币供应的增长远远超过了目标水准，这是流动能力过强的信号。9月份的通胀指数超过了欧洲央行2%的目标，达到了2.6%¾对2006年通胀的最新预测也是如此（12月初将公布最新的预测结果）。“薪金稳定期可能正在接近尾声，”欧洲央行首席经济学家易辛发出警告，暗示着飞速上涨的能源价格可能正在向整个价格体系内部渗透（这就是所谓的“次轮效应”）。

在上述情况下，当然找不到延迟提高利率的理由。能源价格居高不下的时间越长，就越有可能引发通货膨胀，次轮效应就越有可能成为现实。欧洲央行进一步拖延利率正常化很可能引发激烈的通货膨胀，给欧洲经济复苏带来灾难性的后果，因为欧洲央行没有其它选择，只能猛踩货币政策的刹车。

没有人愿意看到这样的状况。最好现在就提高50个基准点¾这样就能在控制通胀的同时允许经济继续恢复下去，也比今后让通货膨胀翻三番或四番强。古语说得好，“防患于未然”，这在货币政策领域的确是再贴切不过的。

从上月举行的欧洲央行管理委员会讨论结果看，“预防措施”似乎马上就会在欧元区域内付诸实施。

实际上，欧洲央行近几个月已经加快了警告通胀危险的步伐¾早前的“我们要警惕”变成了9月份的“我们特别要警惕”，此后又变成了10月份的“要确保对价格稳定中上涨因素的强烈警惕”。如果仍然不采取行动，管理委员会就会冒着用尽形容词和丧失信誉的危险。

欧洲央行行长让·克洛德·特里谢在10月会议后的新闻发布会上回答问题时态度少有的强硬。当说到“我们必须阻止次轮效果变为现实”时，特里谢似乎在呼吁人们采取未雨绸缪的措施。欧洲央行行长首次愿意当众承认管理委员会在会上讨论了提高利率带来的正面和负面影响。

尽管如此，10月份的当前利率仍然被形容为“尚属合适”，这表明欧洲央行还没有下定忍辱负重的决心。可以肯定的是，出乎意料的经济增长放缓或欧元价值的大幅提升会推迟不可避免的利率飙升。但可以确定的是欧洲央行利用10月的新闻发布会来警告政治家、工会还有市场，宣布长期以来的消极货币政策已经走到了尽头。退出过程开始了。

不是所有人都为此感到高兴。像法国的希拉克、意大利的贝卢斯科尼和欧盟成员国财政部长这样的政客就继续要求保持固定、甚至是更低的利率水平。

但政治家很容易采用不负责任的货币政策。没有人会因为价格疯涨而责怪他们，他们也大可不必为把通胀魔鬼赶回到瓶子里去而煞费苦心。

通过逼迫央行出台低于实际状况的利率政策，政治家们把欧洲央行当成了经济不景气的替罪羊。他们争辩说，欧洲经济发展缓慢不是由于他们领导结构改革的失败，而是由于利率总是居高不下。

与此同时，欧洲央行用不着像美联储那样，连续12次开会把利率提高25个基本点，而且还要继续提高。对于欧洲央行来讲，一次提高50个基本点足可以应付目前的状况¾此后利率可以在相当一段时间内保持稳定。

美联储等得实在太久，才启动了利率正常化的进程。不仅如此，因为它在利率周期的下降阶段拼命地降低利率，所以在目前的上升阶段就必须花费更大的力气，才能把利率提高到恰当的水平。

这与欧洲向往或需要的那种灵活的货币政策相去甚远。